公司公布业绩：2025Q3 收入4.69 亿元，同比+13.65%；归母净利润0.68亿元，同比+4.01%。前三季度公司实现收入12.55 亿元，同比+18.7%；归母净利润1.81 亿元，同比+13.86%。公司2025Q3 营收与盈利持续增长，加码布局人形机器人“驱动-控制-感知”全链条生态，维持“买入”评级。

汽车电子稳健增长，人形机器人成为第二增长引擎

公司2025Q3 营收与盈利持续增长，主要得益于智能汽车下游需求持续增长。汽车电子作为传统核心业务，公司产品正由精密零部件向系统级解决方案升级，已实现车身域、底盘域及智能座舱的全覆盖，并与博世、比亚迪等头部客户保持长期合作。2025 年，公司在人形机器人灵巧手领域实现技术突破，发布ZWHAND 系列产品，性能达行业领先水平。目前公司已成为国际头部厂商核心供应商，部分核心零部件进入国际头部企业的供应体系，灵巧手商业进程位居前列。

毛利率维持稳定，研发投入巩固长期优势

盈利能力方面，2025Q3 公司毛利率32.69%，同比+0.63pct，环比+0.48pct；净利率14.5%，同比-1.35pct，环比+0.52pct。前三季度公司毛利率32.24%，同比+0.69pct；净利率14.44%，同比-0.61pct，毛利率基本维持稳定。费用方面，2025Q3 公司期间费用率17.69%，同比+2.86pct；销售费用率4%，同比+0.57pct；管理费用率5.07%，同比+0.44pct；财务费用率-1.3%，同比-0.3pct；研发费用率9.93%，同比+2.16pct。公司持续保持高强度研发投入，巩固核心技术优势与长期成长潜力。

国际产能布局提速，协同创新驱动机器人产业链升级

2025 年8 月，公司董事会通过在泰国投资新建生产基地的议案，拟投资额不超过1 亿美元，旨在完善海外产能、强化本地化服务并提升供应链韧性。

同时，公司已于6 月递交港交所H 股上市申请，计划募集资金用于全球研发、产能扩张与战略并购，加速从“中国制造”向“全球运营”转型。研发方面，公司聚焦微型传动、电控与柔性感知系统协同创新，25Q3 研发投入占营收9.9%，持续保持高强度投入。公司与途见科技建立战略合作，布局人形机器人“驱动-控制-感知”全链条生态，进一步巩固公司在高端智能制造领域的长期竞争优势。

盈利预测与估值

我们维持公司2025-2027 年归母净利润为2.54/3.15/3.93 亿元，考虑到公司在精密传动领域具备传动+电驱+电控的技术积累，灵巧手产品矩阵不断丰富，医疗/XR 等多领域创新产品持续推进，维持买入评级。

风险提示：汽车行业竞争加剧；人形机器人发展低于预期；费用率上升风险。