3Q23 业绩符合我们预期

公司公布3Q23 业绩：1-3Q23 公司实现营收8.13 亿元，同比+4.2%，实现归母净利润1.28 亿元，同比+24.9%；其中，3Q23 实现营收3.10 亿元，同比-0.6%，环比+10.1%，实现归母净利润0.55 亿元，同比+16.7%，业绩符合我们预期。

产品结构优化推动利润率提升。1-3Q23 公司毛利率同比+0.13ppt 至28.8%，其中3Q23 毛利率30.04%，环比+1.27ppt。我们判断这是由于自动门把手、电动尾翼等高毛利汽车业务的收入占比提升，业务结构进一步优化所致。1-3Q23 公司期间费用率同比+0.91ppt 至17.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.48ppt/-0.03ppt/+0.81ppt/+0.62ppt 至3.8%/5.5%/11.4%/-3.18%。叠加投资收益同比+124.83%至0.29 亿元，1-3Q23 公司净利率为15.8%，同比+2.61ppt。

发展趋势

汽车电子Tier2 成功转型Tier1 供应商。公司汽车电子Tier1 级业务从去年开始放量，我们预计到今年该业务或占到公司总营收近一半左右。公司在汽车电子领域服务国内主要新能源汽车整车厂，产品主要包括汽车自动门把手、电动尾门、电动尾翼、显示屏控制系统模组等部件，单车价值量约为1000-2000 元。我们预计公司该业务或有望继续保持强劲的增长势头。

VR 瞳距调节和焦距调节有望逐步成为行业标配。随着大客户VR 产品明年正式发售，我们预计VR 瞳距自动调节系统有望逐步成为行业的标配，未来VR 焦距调节系统有望引入来解决近视问题，单机价值量进一步提升。我们认为公司在精密齿轮传动系统领域积累的核心竞争力非常深厚，有利于享受这两个新技术在VR 产业渗透率提升带来的投资机会。

盈利预测与估值

维持2023 年和2024 年盈利预测不变。当前股价对应2024 年46.3 倍市盈率。维持跑赢行业评级和80.00 元目标价，对应2024 年54.5 倍市盈率，较当前股价有17.7%的上行空间。

风险

新产品拓展不及预期；原材料涨价超出预期。