伴随着行情整体升温，年内主动权益基金产品净值也呈整体上涨趋势。

在此背景下，部分“四毛基”“五毛基”也成功上演了翻盘戏码。此前，一些产品连季坚守光模块、算力板块等，今年终于“等到风来”;还有一些产品一改此前的投资风格，将仓位调向机器人、人工智能等板块，也站上了“风口”。

值得注意的是，净值的回暖并未带来基金份额的大增。不少“五毛基”在翻盘的过程中，份额增幅有限甚至有所下滑。对此，有分析人士指出，“回本”是基金赎回概率最高的区间，不少遭遇深套的投资者在回暖行情中选择了卖出止损或落袋为安。

多只基金上演翻盘戏码

数据显示，截至去年末，恒越优势精选、汇添富香港优势精选、中航新起航、华泰柏瑞质量精选、国寿安保低碳经济等多只基金净值在0.6元一线徘徊。不过，时过境迁，借助今年A股“东风”频吹，这些产品也强势地把净值拉回了1元。

其中，恒越优势精选涨幅最高，截至11月14日年内涨幅高达146.87%。该基金去年年末的单位净值仅为0.60元，当前最新净值已升至1.47元，年内涨幅位居主动权益产品第二名，仅次于永赢科技智选。

从持仓变动来看，恒越优势精选三季度的调仓无疑是其变身领跑的关键。数据显示，该基金重仓股中新增了德明利、香农芯创等近期大热的存储概念股。基金经理在季报中表示：“我们关注到存储芯片进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储的需求快速爆发……SSD正快速取代HDD的应用场景，存储芯片的供给端亦相当受限。同时，国内企业级存储模组国产化率较低，互联网大厂未来提高国产化率势在必行。”

另一只基金汇添富香港优势精选，去年年末的单位净值也为0.60元，因重仓了港股创新药板块得以实现触底反弹。截至11月14日，该基金净值已涨至1.43元，在QDII基金的年内涨幅排名中位居第一。

“等风来”或果断调仓

“五毛基”何以形成?

从发行时间来看，不难发现，多只基金因成立于2020—2021年的行情高位，不得已背上了“历史包袱”，净值也与大盘行情同步滑落。不过，经过业绩的“滑铁卢”之后，这些基金的应对各异，有的选择“等风来”，有的则果断对仓位辗转腾挪。

比如，华泰柏瑞质量精选选择了“等风来”。从2024年一季度开始，“易中天”三股几乎总是名列该基金的前十大重仓股。基金经理连续多个季度反复强调，在新一轮AI浪潮中，中国将不再缺席，投资方面全面切入算力、模型、应用、端侧四大环节。在去年二季报中，基金经理坚定表示：“A股中可以参与海外AI算力建设的光模块、PCB、服务器等领域的上市公司，可能将深度受益。”因此，即使该基金的净值此前曾跌至底部，但凭借对相关板块的坚守，今年终于在人工智能的大行情中迎来“翻身”。截至今年三季度末，该基金的重仓股中囊括了新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、工业富联等涨幅可观的个股。

相较而言，方正富邦信泓则是果断调仓的代表。在去年及以前的多个季度里，该基金的持仓风格屡次见变，对银行、黄金、白酒以及消费电子等相关标的均有涉足，不过去年三季度其净值一度跌至0.52元。直至去年四季度，方正富邦信泓的持仓风格才趋于统一，重仓了三花智控、兆威机电、绿的谐波等人形机器人标的。也正因此，该基金的净值年内一度冲上1.15元，累计最高涨幅接近翻倍。

中航新起航也是类似情况。此前，这只基金聚焦光伏、锂电池等板块，今年一季度则转向固态电池大幅调仓。因此，今年三季度至今，该基金的净值也紧跟固态电池的强势行情取得优异表现。

此外，某低碳经济主题基金此前重仓电力板块，但净值连续多年毫无起色。今年三季度，该基金主动求变，从低碳主题基金摇身一变，成为人工智能主题基金，最新净值已涨至1.1元，算是告别了“五毛基”之身。

不过，有分析人士认为，在这个求变的过程中，风格漂移无疑是需要警惕的风险。

“回本就卖”施压不小

有意思的是，上述多只基金明显的净值回暖，并未为其带来份额的大增。从历史经验看，“回本”是基金赎回概率最高的区间，因此在“五毛基”翻盘的过程中，有的基金份额增幅有限甚至有所下滑。

比如，恒越优势精选去年三季度的份额尚有3.93亿份，随后逐季下降，今年前两个季度甚至下降近9000万份，直至三季度才上涨3500万份;易方达新常态的净值从年初的0.56元升至1.02元，但基金份额则下滑了6.57亿份，仅在三季度就下降了5.18亿份。此外，富安达产业优选、汇丰晋信医疗先锋、汇添富香港优势精选等基金，也存在净值上升份额减少的现象。

根据统计数据，三季度偏股基金存量产品净赎回达2200亿份，共计2900亿元，这一金额也是近年单季最大的赎回规模。兴业证券指出，其核心驱动因素正是2020—2021年高位发行、持续运营的基金产品净值回暖，投资者在基金回本后选择赎回。这些产品多数发行在高位，因此不少被深套的投资者在回暖行情中选择了卖出止损。

值得一提的是，并非所有“五毛基”都实现了强势反弹，当前仍有多只基金的净值在0.5元及以下徘徊。由于结构性行情的特征较为明显，一些板块其实还在“躲牛市”，因此重仓这类板块的多只基金目前依然业绩平平，比如东方阿尔法招阳混合、天治量化核心精选混合等，已跌成“四毛基”，后续欲实现翻盘，无疑需要“天时地利人和”。