事件：公司发布2023 年半年报，上半年公司实现营收7.00 亿元，同比+10.60%，归母净利润0.79 亿元，同比+1.18%，扣非归母净利润0.70 亿元，同比+6.83%。

2023Q2，公司实现营收3.71 亿元，同比+8.89%，环比约+12.8%，归母净利润0.43 亿元，同比+1.01%，环比约+19.4%，扣非归母净利润0.37 亿元，同比+6.07%，环比约+8.8%。

点评：1、行业低迷需求下稳健增长，静电吸盘&陶瓷加热盘加速放量：

2023H1，在国内外行业需求低迷情况下，公司市占率稳步提升，驱动公司整体营收稳健增长，业绩正增长。盈利能力方面，公司毛利率同比-2.24pct 至25.90%；销售与管理费用率提升下，净利率同比-1.05pct 至11.26%。

2、半导体设备陶瓷重大突破，利润空间大幅提升：公司已实现半导体设备用陶瓷产品静电卡盘和陶瓷加热器的批量出货，国产替代趋势不断夯实。产品技术壁垒极高，盈利能力显著好于公司整体水平，利润空间有望大幅提升。

3、光模块陶瓷外壳“一枝独秀”，800G 突破头部光模块厂商：公司高速光模块陶瓷外壳在国内“一枝独秀”，在800G 光模块订单持续超预期下，公司加速800G 陶瓷产品研发验证，作为国内稀缺的高速率光模块陶瓷外壳厂商有望深度受益。

4、碳化硅主驱MOS 进展顺利，GaN 海外市占率不断提升：国联万众应用于主驱的碳化硅MOS 率先突破国内新能源车龙头，放量在即；GaN PA 海外市占率稳步提升，持续拓展6G、卫星通信等新业务市场。

5、盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润5.99、10.03、15.14 亿元，对应PE 为51.2、30.6 和20.3 倍，未来三年业绩复合增速有望超50%，显著低估。

风险提示：产能扩张不及预期；新产品研发进度不及预期。