营收恢复增长，利润短期承压

公司2024 年实现营业收入 16.58 亿元，较上年同期增长18.40%，其中实现境内销售收入14.87 亿元，较上年同期增长22.83%。2024 年实现归母净利润0.89 亿元，较上年同期下降31.71%，短期利润承压。2024 年，公司立足核心产品，不断研发升级转杯纺纱机、剑杆织机和加弹机等，积极研发新机型，纺织机械产品种类不断丰富和完善；与此同时，公司向下游延伸的纺纱、织布产品，取得了较好的经营成果。

产品种类丰富，进入加弹机等市场

公司主要产品包括纺纱设备、织造设备等系列产品，其中纺纱设备主要包括转杯纺纱机、倍捻机、自动络筒机等，织造设备主要包括剑杆织机、喷气织机等，同时通过研发积极进入加弹机等新市场打开成长性。同时，随着近年来公司向产业链下游延伸，纺纱织布业务开始形成规模。公司建立了完善的质量管理体系，已通过ISO9001:2015 质量管理体系认证，并依据体系要求建立了一套完善的质量、 环保管理制度保证产品质量的可靠性。

纺机行业进入恢复性增长，出口扩大

2023 年四季度尤其是12 月份以来，纺机行业呈现弱恢复态势，2024 年全国规模以上纺机企业资产总额同比增长3.62%，行业营业收入同比增加7.84%，展现出了恢复性增长态势。

出口方面，2024 年我国共向202 个国家及地区出口纺织机械46.86 亿美元，同比增长3.31%。今年以来，美国宣布对全球其他国家加征“对等关税”，纺织产业链收到冲击。为降低影响，产能转移将成为重要的应对之策。其中，一带一路沿线国家和地区是产能承接的主要选择。公司多年来布局全球业务，未来出口预计将有增长潜力。

投资建议

公司受益于设备更新和进口替代；在关税冲突背景下，公司的外销客户主要在意大利、韩国、土耳其、印度等一带一路国家和地区，受到的影响较小。同时，纺织行业的产能转移将驱动公司的出口业务增长。预计随着公司内外部市场的开拓以及产品向下游的延伸，盈利能力将不断改善。我们预计2025-2027 年，公司实现营业收入分别为

18.45/22.05/26.75 亿元，同比增速分别为

11.3%/19.5%/21.3%，归母净利润分别为0.92/1.14/1.47 亿元，同比增速分别为3.2%/24.4%/28.7%，对应EPS 分别为0.42/0.53/0.68 元，对应于4 月23 日12.62 元收盘价的PE分别为29.75/23.92/18.59X。考虑到纺机行业外需市场应用空间大、前景广阔，成长性高，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

海外市场拓展风险；主要原材料价格波动和供货周期导致的风险；汇率波动风险。