2012 年11 月份商品房销售面积同比上升38%，销售均价同比上升6%

2012 年11 月份全国商品房销售面积为1.3 亿平方米，环比上升26%，同比上升30%。11 月份商品房销售均价为人民币5,574 元/平方米，环比下降3%，同比上升6%。11 月份商品房销售额为人民币7,230 亿元，环比上升21%，同比上升38%。从各地区来看，华东/中部/西部地区年初至今销售面积同比变动分别为+5%/+3.8%/-3.5%。年初以来截至11 月底，商品房销售面积为9.17 亿平方米，同比上升2%（1-10 月同比下降1%），销售均价为人民币5,837 元/平方米，同比上升7%。2012 年1-11 月份商品房销售额为人民币5.35 万亿元，同比上升9%。

11 月份房地产开发投资加速；新开工面积同比上升7%

11 月份全国完成房地产开发投资人民币7,140 亿元，同比上升28%（10 月份同比增幅为16%）。11 月份新开工面积同比上升7%至1.56 亿平方米，而10 月份为同比下降6%。2012 年初以来，房地产开发投资、房屋新开工面积、竣工面积和施工面积的同比变动分别为+17%、-7%、+14%和+13%。

11 月份土地出让收入基本持平，成交均价环比上升10%

总体而言，我们对302 个主要城市土地购置活动的监控显示，1-11 月份土地出让面积/收入为17.17 亿平方米/人民币1.59 万亿元，同比下降16%/19%。11 月份土地出让收入环比下降2%，同比上升11%（10 月份环比下降3%，同比上升20%）；土地成交均价为人民币1,185 元/平方米。溢价率为10%，与10 月份持平。从房地产相关的土地市场活动看，11 月份土地出让收入环比下降1%，同比上升13%。

11 月份开发商销售表现强劲

我们研究范围内开发商中有12 家公布了11 月份销售数据：销售面积环比下降13%，同比上升87%，销售额环比下降3%，同比上升96%，销售均价环比上升12%，同比上升5%。

交易建议

我们认为房价/销量回升、房地产投资复苏的良性循环已经开始，这将推动开发商利润率和盈利增长复苏以及净资产价值扩张。我们的买入建议：绿城房产（强力买入名单）、龙湖地产（强力买入名单）、万科A（强力买入名单）、首开股份（强力买入名单）、融创中国、保利置业(H)、合景泰富、华润置地、碧桂园、恒大地产、招商地产(A)、中南建设和万科B。我们的卖出建议：仁恒置地、鹏瑞利和世茂股份。主要风险：房价复苏强于预期，意料之外的政府严厉调控。