对房价过热城市的调控升级；但促进房地产市场平稳发展是主要目的国务院于3 月1 日晚发布了关于房地产调控的六项措施，我们认为这是继2 月20日温家宝总理关于房地产调控讲话后的更详细指引。

针对限购令、按揭要求、二手房税收的调控政策升级

中央政府并未提出新的调控措施，但要求在房价快速上涨地区收紧限购令、二套房按揭政策以及二手房交易按转让所得的20%征收个税。这些政策的实施仍取决于地方政府（限购令除外：政府要求限购区域应覆盖城市全部行政区域；对于已实施限购令的城市而言，限购住房类型应包括所有新建商品房和二手房）。

调控收紧符合预期，我们的假设没有调整

我们认为购房者对短期房价涨势的预期将受到影响，这可能会给交易量带来下行压力。但我们预计，一旦购房者看到开发商调价有限（因后者财务实力较强），交易量将逐步复苏。我们维持对房价/交易量的基本假设，其中已体现了新调控措施的影响。我们的交易量敏感性分析还显示，如果2013 年所有城市的交易量回到2011 年的谷底水平，那么对2013 年底预期净资产价值的影响有限（-5%），对2013-14 年预期核心每股盈利的影响为-7%至-15%。

持续调控加速行业整合；逢低买入

我们研究范围内海外/内地上市开发商股价在过去几天反弹了6%/7%后仍较1 月高点回调了12%/11%(中值)。我们预计未来数月交易量放缓将影响市场情绪，并导致股价震荡。我们建议投资者逢低买入。尽管短期可能面临不利因素，但我们认为市场也应在这种持续调控之中寻求长期利好因素：1) 行业整合可能加速，有利于我们研究范围内大部分开发商并支撑其增长；2) 可能会使开发商在财务方面更为谨慎。位于我们强力买入名单的股票：万科A、龙湖地产及绿城房产。主要风险：意料之外的政府严厉调控，导致房价大范围下跌。