相对于盈利,收入或许是更为直观和领先的景气风向标。在家电数据未现颓势和地产金九银十无法验证以前,难以捕捉景气预期变化的端倪……无风的8月,宁静的夏天….超预期的中报仍可望积蓄正面和积极的力量。

投资思考：中报期,真空期…… 相对于盈利,收入或许是更为领先的景气风向标。传统意义上,家电与地产的销售数据是最为直观的家电景气观察指标,就投资情绪而言,家电数据代表着当下,而地产数据则似乎预示着未来……根据对厂商和渠道的跟踪观察,7月的家电销量尚未出现衰败,虽然2013年以来的地产景气下行似乎预示着家电景气的回落只是时间的早晚。而在2014地产业的“金九银十”得以证实或证伪之前,亦难以捕获更远期的景气预期变化的端倪…无风的8月,宁静的夏天…因此超预期的中报仍可望积蓄正面的力量。

2014.中报季：美的与老板引领风骚。中报佳绩会在一定程度上提振市场对于家电企业的信心,尤其是如果能够配合地产预期的改善…… 老板电器（7.25中报,营收+38%盈利+50%）是其中的典范; 美的集团（8.18中报,营收+18%盈利+58%）亦十分令人期待,尤其是在《美的集团:关于股份回购计划的长效机制(2014-2016年)》所表达的市值管理的强烈意愿之下…

7月家电景气：空调仍未现颓势。白电尤其是龙头企业在盈利端的周期平滑能力令人称道,因此收入端的变化亦被认为是更为直观和领先的景气风向标。根据对厂商和渠道的跟踪观察,判断7月的空调冰箱洗衣机景气大体维持在上半年的厂商出货水平,安装卡亦未明显回落。但就趋势而言,2013年Q4以来的地产景气不振以及2014下半年面临的基数压力依然无法漠视。

7月地产景气：限购松绑影响有限,金九银十最为关键。1-7月份商品房销售面积-7.6%,降幅较前6月扩大1.6个百分点; 剔除6月来看,7月份单月销售较3-5月月均销售下降4.9%,符合季节性特征,亦说明7月以来全国层面地产销售受到政策放松影响有限（后续应关注信贷变化及影响……）。

风险提示：家电景气下行超预期、地产景气回升弱于预期