步入2015新冷年,过往量价齐增你侬我侬的行业格局或面临考验,格力将主导其中变数……1400亿目标下,公司下半年对于市占率的诉求愈发强烈;而相对于再次施压渠道库存,主导行业价格体系的调整或许是更为可控的选择.

投资思考：新冷年,格力的抉择,你的选择… 鉴于地产企业库存去化的压力以及限购松绑和按揭贷款加权平均利率的缓慢下行,房屋销售面积或有望环比回升同比企稳…家电股的投资将重新聚焦于公司经营管理的差异化。空调行业2015冷年开盘,预计内销增速较前7月放缓为大概率事件。格力电器在1400亿年度收入目标指引下（2014上半年收入+10%,下半年需提速至+22%）,Q3-Q4的经营计划将会显著倾斜于对市场份额的追逐,因此公司主导空调行业价格体系的调整也许是更为主动可控的选择（相较Q4再次大规模渠道压货）;同时集团国企改革基准日临近（2014年底）…上述预期假设之下,股息率6%左右,2014年仅6xPE的格力电器000651将是行业配置的优选。

中报季观察: 龙头企业盈利向好,收入端增长放缓。 2014中报已罄,格力（营收+10%盈利+42%）美的（营收+18%盈利+58%）海尔（营收+9%盈利+21%）老板电器（营收+39%盈利+51%）,盈利端十分出色。收入端,格力（Q1+12%,Q2+5%）美的（营收+22%,Q2+13%）海尔（Q1+9%,Q2+10%）,压力逐步显现……依靠净利率提升驱动企业盈利增长的模式依然在维系。

2015新冷年展望：景气承压,格力将决定空调行业格局走向。 得益于2013上半年的低基数和地产景气拉动,1-7月空调行业内销+18.7%。2014下半年行业内销将面临景气下行压力。2012年以来格力引领的空调产品价格持续上行的趋势在新冷年将面临考验（2014上半年,格力均价/行业均价,这一指标再写新高）,缘由公司对于市占率诉求的重新审视;基于强劲的盈利平滑能力和来年可持续增长的考虑,相对于施压渠道库存,新冷年公司主导行业价格体系的调整或许是格力更为理性的选择。稳定格局或将生变……

国企改革：再审视战略投资蕴含的市值管理诉求。从鼎晖到KKR,无论是美的集团还是青岛海尔,在致力优化长期治理结构和提升经营效率的同时,亦被视为间接地向市场传达了市值管理的强烈诉求…格力集团国企改革推进,格力电器的治理结构优化或将可期,而龙头企业间的市盈率落差有望收窄…