长、珠三角表现较好，货车流量改善缓慢。从我们选取的6条代表性路段4月份的运营数据看，车流结构方面，除汉宜高速外，其余各路段一~三类车环比均有所增长，显示国家振兴汽车行业相关政策对小型汽车车流有所推动；而大货车流量表现较为疲弱。各路段的货车流量均出现环比下滑或者同比降幅收窄程度弱于一~三类车，显示相关地区工业活动仍未出现明显改善，经济仍在低位徘徊。分地区看，长三角表现最好，宁沪高速和浙江沪杭甬高速环比分别增长9.2%及9.0%（去年同期环比上升5.4%和5.8%），同比增速也出现了3.5和2.9个百分点的好转；珠三角表现次之，深圳机荷高速公路车流量环比上升5.9%（去年同期环比上升5.3%），显示下游需求恢复仍较为缓慢；环渤海表现不佳，山东济青高速公路4月车流量出现下滑，环比下降1.5%（去年同期环比上升3.9%），显示经济仍处于震荡的过程中；中部地区出现分化，河南郑洛高速公路4月车流量环比上升1.6%（去年同期环比下降0.4%），车流情况出现小幅好转，而湖北汉宜高速公路4月车流量有所恶化，环比下降17.1%（去年同期环比上升8.1%），显示近期相关地区经济活动波动较大。

中金覆盖高速公路上市公司运营情况。在车流量环比增长的带动下，江苏宁沪高速、浙江沪杭甬、深高速和粤高速旗下路段合计收入分别录得了7.5%、7.3%、6.8%和3.6%的环比增长。同比来看，除粤高速受广佛扩建和佛开大修的影响4月份路费收入同比降幅较3月份水平小幅扩大0.4个百分点外，江苏宁沪高速、浙江沪杭甬、深高速收入同比增速较3月份水平分别有2.7、3.8和4.5个百分点的提升，显示出长、珠三角地区经济活动已经出现了一定程度的恢复，但车流结构中小车比例的增加使得平均费率仍在不断下滑。

近一个月高速公路行业A股、H股均跑输大盘。从2009年5月28日至2009年6月1日，中金公司A股收费公路指数上升5.9个百分点，跑输大市4.4个百分点；中金公司H股收费公路指数上升6.7%，大幅跑输恒生国企指数14.5个百分点。较低的波动性和较高的透明性使高速公路上市公司在大市转好的时候上涨动力不足，股价表现较弱。

H股具配置价值，A股偏贵: 目前H股收费公路股票平均2009年市盈率13.0倍，市净率1.3倍，现金分红收益率4.6%，估值相对合理，对保守投资者而言，该板块有一定的配置价值，其中宁沪高速H、深高速H长短期价值兼备，是我们的首选，若是较为激进的投资者，可以考虑选择有券商资产的浙江沪杭甬。而A股方面，收费公路股票目前交易在2009年市盈率15.5倍，市净率1.6倍，现金分红收益率2.7%，估值偏贵，在车流量和车流量结构未明显好转前很难跑赢大盘，我们建议投资者暂时观望。