主营燃煤发电： 公司主营电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务。广东省粤电集团有限公司持有本公司48.99%的股份，为公司的控股股东。截至2012年9月30日，公司已投产可控装机容量852.05万千瓦，权益装机容量714.56万千瓦;在建可控装机容量728.95万千瓦，权益装机容量590.43万千瓦。公司85%左右为燃煤发电，余下少部分为控股的风电，参股的深圳前湾和惠州的LNG电厂，以及参股一些省外的水电资产。 燃煤成本缓解：

2012年5-7月煤价出现较大幅度下跌，8-9月煤价企稳并小幅回升，目前电厂存煤和可用天数持续高位。煤价的企稳为合同煤并轨提供了契机，有关并轨的最新方案有三大核心，一是取消电煤重点合同，用中长期合同取代之，中长期合同期限在2年以上，国家发改委为此将专门出台一个 《煤炭中长期合同管理办法》;二是中长期合同价由煤电供需双方协商确定，即国家不设置前置性基础价格，价格由企业自主协商;三是电煤价格改革有一整套方案，除了电煤并轨机制外，铁路运输和电价也有配套措施，电煤价格并轨或将倒逼煤电联动。在下游需求低迷的形势下，电煤价格并轨制的实施将会对煤炭价格进一步形成下行压力，基于目前国内经济形势以及煤炭供需略松，预期未来煤炭价格或将整体平稳，电企燃煤成本将得到缓解。 粤电集团优质资产注入： 为进一步避免在未来业务发展过程中与粤电力可能产生的实质性同业竞争，粤电集团已明确提出拟分两步实施的计划，最终用5年的时间将下属通过整改能够符合上市条件的优质发电资产全部注入粤电力，粤电集团分两步实施的资产注入完成后，粤电力将成为粤电集团旗下的唯一境内发电资产运作平台。截至目前，在首轮注入的7家目标公司股权中，除了广东惠州平海发电厂有限公司的股权变更尚未完成外，其余6家目标公司的相应股权已完成过户至公司名下的工商变更登记手续。公司与粤电集团正在积极推进办理最后一家目标公司的股权变更手续。资产注入将带来粤电力装机规模实现大幅增长，电源结构进一步多元化，并为公司未来持续稳定盈利提供了保障，也有利于拓宽公司未来发展空间。 首次关注并给予买入评级，目标价4.38港元： 结合电力行业估值，我们给予公司目标价4.38港元，相当于2012年和2013年每股盈利的10倍和8.4倍，目标价较现价有19%的升幅，首次评级给予买入。