三季度销量实现正增长：

公司三季度实现销量共4.55万台，同比增长3.34%。其中全顺系列销售1.39万台，同比增长1.21%；轻卡系列销售1.67万台，同比增长8.26%；皮卡及SUV销售1.49万台，同比微增0.23%。这是自去年二季度以来首次实现各车型销量皆同比增长，显示下游需求正缓慢复苏。其中全顺系列销量前两个季度下降，三季度首次实现增长；轻卡系列近两个季度增长稳健；而皮卡和SUV系列前三个季度销量均实现正增长。

四季度销量增长有望加快：

公司10月份实现总销量1.6万台，同比增长14.4%。其中全顺系列销售5062台，同比增长12%；轻卡系列销售5444台，同比增长22.3%；皮卡及SUV销售5523台，同比微增9.7%。公司各产品增长有提速迹象，我们预计四季度增速有望提升。

维持目标价18.68港元，重申买入：

公司产品销量三季度实现全面增长，我们预计四季度增速有望继续提升，并且我们对公司明年上半年产品销售比较乐观。目标价18.68港元，相当于2012年8.8倍PE，较现价有20.6%的上升空间。由于市场需求正缓慢复苏，且公司现金流依然良好，我们维持公司“买入”评级