事件:

江铃汽车公布 2014 年 8 月产销快报,8 月录得销量为 16,200 台,同比下降2.11%,环比下降 26.5%。期内,公司汽车产量为 16,863 台,同比增长 25.97%,环比下降 22.8%。 评论:

1、8 月销量同比与环比均为下降:2014 年 8 月公司汽车销量为 16,200 台,同比下降 2.1%,环比下降 26.5%。1-8 月份合计汽车销量为 17.1 万台,同比增长19.4%。销量环比下降主要是三个原因:1、8 月份有一个星期的高温假;2、8月终端调整库存;3、驭胜厂房搬迁。8 月下旬出货力度有所提升,终端库存小幅走低,预计下个月会恢复正常。

2、轻卡及轻客表现回稳:2014 年 8 月,福特品牌轻客销量为 5,037 台,较去年同期增长 11.8%,环比下降 17.0%。由于 8 月前四周狭义乘用车淡季特征相对明显,主机厂需逐步走出休假时间,轻卡销量同比下降 10.4%至 5,922 台,环比下降 37.1%。短暂的下降不影响大环境下受益于国 IV 政策,JMC 轻卡保持高端路线,是市场上少有的符合国 IV 标准的产品,今年开始市场份额不断提高,轻卡优势有望持续。

3、驭胜品牌 SUV 由于搬迁销量回落:2014 年 8 月,驭胜 SUV 销量为 1,102 台,同比增长 60.9%,环比下降 57.20%。因去年基数较小,同比数据参考意义不大;而环比下降的主要原因是公司趁着高温假期间将生产驭胜的厂房进行搬迁导致,预计下个月有望恢复。

4、轻卡及轻客地位稳固,SUV 新车型于明年上市:公司的轻卡及轻客市场地位稳固,尤其受益于严格的排放政策,公司的轻卡有望继续维持较好销量。SUV方面,2015 年驭胜 N330 将逐步投放,且与福特合作的 7 座中大型 SUV 也将上市,该车型定位硬派越野,同价位竞品较少,有望受到消费者青睐。我们预测公司 2014-2016 年 EPS 将分别为 2.31 元、3.22 元及 4.14 元,上次更新报告给予强烈推荐评级。