威孚 Q3 净利YoY-29%：1-3Q 完成营业收入44.55 亿元，YoY+12.02%，实现净利润8.56 亿元，YoY+38.71%，EPS 为1.508 元。其中Q3 单季营收11.77 亿元，YoY-11.22%，MoM-29.06%，净利润2.11 亿元，YoY-29.14%，MoM-40.39%，EPS0.372 元，略低于预期，主要为商用车淡季中，公司产品销售出现较大下滑，同时投资收益亦有明显下降（YoY-51%，QoQ-59%）。

三季度毛利率进一步提升：1-3Q 公司综合毛利率为26.20%，YoY 提高4.8 个百分点，主要为汽车燃油喷射系统产品结构调整、市占率提高；

Q3 毛利率同比提高4.7 个百分点至26.82%，QoQ 提高1.6 个百分点。

公司是商用车国IV 标准实施的最大受益者：预计柴油车国IV 排放标准将于2012 年7 月起实施，公司高压共轨、SCR 系统以及将推出的WAPS系统将充分受益。未来公司增长的动力将来自于排放标准提升带动的WAPS 等产品的销售和原有产品升级，而不单纯依靠商用车销量的增长。

公司相关国IV 标准发动机及后处理部件国内首屈一指：公司参股博世汽柴旗下高压共轨产品供应给潍柴、玉柴等国内主流柴油机厂商，产品定位高端且市占率较高；本部即将推出的WAPS 系统虽不及高压共轨技术，但凭借低价优势利于抢占低端市场；威孚力达是国产SCR/DOC 的第一品牌，部分产品市占率超过50%，而博世在尿素监控喷射以及SCR 系统DCU 领域具有全球领先的优势。

盈利预测：预计公司2011、12 年营收将分别达到62.66 亿元和72.99亿元，YoY 分别增长16.66%和16.47%；实现净利润分别为13.85 亿元和15.90 亿元，YoY 分别增长3.31%和14.82%；EPS 分别为2.441 元和2.803元。目前11、12 年A 股P/E 为12 倍和10 倍，B 股为5.3 倍和4.7 倍。给予公司买入投资建议，目标价为A 股33 元（2012 年12x）；B 股20港元（2012 年6x）。