行业近况

第一商用车网发布重卡销量数据，16 年12 月重卡销量为7.6 万辆，同比增长56%，环比下滑17%；2016 年全年共计销售73.36 万辆，同比增长33%。

评论

12 月销售数据藏尾，市场依旧火爆：2016 年12 月重卡销量为7.6万辆，同比增长56%。受益于四季度重卡行业的火爆，车企大多已完成全年销量目标，预计12 月份车企继续大幅冲量动力不足，是12 月重卡销量没有环比向上的主要原因。根据部分企业反馈情况来看，行业订单估计依然旺盛，产量仍是供不应求，部分企业的生产能力已达极限，我们预计12 月份重卡实际销售数据或已突破10 万辆，同比增速翻倍，环比11 月增速继续向上；预计一季度重卡行业依旧将维持产销两旺的状态。

治超日趋严格，12 月运价指数创新高：考虑到未来重卡超载治理推进日益严格，货车严重超载违法运输行为或列入危险驾驶罪范畴，超载治理有望持续推动重卡运力释放。而12 月份重卡运价指数环比呈现继续改善趋势，12 月运价指数已创四季度新高，将有望持续带动重卡更新需求，预计未来物流类重卡依然有望是重卡销量增长的主要驱动因素之一。

市场前期过于悲观，静待重卡一季度业绩抬头：12 月份重卡个股有所调整，预计主要是受货币中性政策以及逃顶预期影响，我们认为这部分预期过于悲观，目前重卡行业依旧是产销两旺，尚不是曲终人散离场的最佳时机。一季度是重卡传统旺季，工程类重卡或有超预期表现，预计重卡一季度销量有望继续创新高，或将有望超越16 年四季度销量水平，重卡产业链一季度业绩也有望大幅好于市场预期。

估值与建议

前期重卡产业链股票随市场有所回调，我们认为该回调过于悲观和提前。目前重卡行业依然处在满产之中，12 月份行业数据部分失真现象将为重卡一季度开门红打下基础，预计16 年四季度和17 年一季度重卡产业链利润有望大幅增长。继续维持推荐威孚高科（A/B）、中国重汽（A/H）和潍柴动力（A/H），静待业绩超预期。

风险

重卡销量低于预期。