建议：

我们上调 2012/2013 盈利预测 34.1%/28.8%至0.32 元/0.62元，并相应把 B 股目标价从 8.8港元上调至 11.6 港元（假设15x 市盈率）。股价距我们新目标价有 54.9% 的上涨空间。公司未来基本面稳健，重申推荐评级。

理由：

基本面稳健，盈利上调。1）由于福特和总部 2012 年4 季度利润超预期，2012 业绩预告高于我们预期。2）福特新车型表现超出我们预期。翼虎（新 SUV ）提车周期 2~3 个月，终端市场销售均价加价高达 3 万元。因此我们上调总部和福特合资公司 2013 年盈利40%/18.1% 。2014 年上述业务盈利也相应上调 50.5% 和19.1% 。

产品组合改善，2014 年可继续实现42.2% 的盈利增长。由于产能瓶颈，我们预计福特 2014 年销量仅增长 15% 。但在需求支撑下，SUV （翼虎和翼搏）和 B 级轿车（新蒙迪欧）销售占比将从 2013 年的31.5% 上升到 2014 年的 36.9% ，因此福特合资公司 2014 年销售均价可进一步上涨 3%。此外，2014 年毛利率将提高 1.2个百分点至 24.4% 。

2013 年开局良好。福特乘用车业务 2013 年1 月和 2 月前3 周实现 55.1% 的销量同比增长，高于21.6% 的行业同期增速。

估值：

长安B2013 年市盈率9.7 倍，2014 年6.8 倍，具有高度吸引力（考虑到新车型储备和未来增速）。目前长安 B 估值对A 股折让31% ，高于江铃 B 对A 股折让水平（5.7%）。