投资建议

我们预计重卡行业迎来销量和毛利率同升,建议加大重卡板块配置比例;建议在乘用车精选有重量级新产品和产能投放的广汽集团(A+H),长安汽车(A+B)、和长城汽车;在客车板块继续推荐受益新能源客车推广的行业龙头宇通客车;在零部件板块推荐利润与估值双升的华域汽车,建议关注受益环保升级的威孚高科(A+B)、银轮股份。

理由

建议提高重卡板块配置比例。我们预计2014年重卡板块销量增长10%,净利润增长30%以上。从销量看,重卡行业前期去库存非常彻底,2014年又将迎来2010年前后重卡的更新周期,保守估计2014年销量增速还将在10%以上;从赢利能力看,重卡板块的平均毛利率已回升至2010年水平,2014年随着国4排放升级和重卡产品结构升级,毛利率还将有进一步上升空间。

乘用车板块2014年市场集中度下降,利润增速大幅回落,建议精选个股。我们预计2014年乘用车销量小幅回落至12.7%,但由于日系复苏,市场集中度下降、主流车企销量增速趋同、价格下行压力加大,行业净利润回落至15%以下。我们看好合资品牌中广汽本田和上海通用市场份额和盈利能力上升,长安福特继续保持利润高增长,自主品牌中长城、长安继续领跑。

大中客板块继续推荐宇通客车。我们认为大中客市场的需求增长点将由今年的普通公交客车转向新能源公交客车,2014~2015年,新能源客车年需求将达到2~4万辆,是2013年的2~3倍。我们继续看好宇通客车在新能源客车继续保持龙头地位。

盈利预测与估值

我们上调重卡企业潍柴动力A股(000338.SZ)评级至推荐,给予A股27.5元目标价;上调潍柴动力H股(2338.HK)评级至推荐,上调H股目标价至35港元;上调中国重汽(000951.SZ)评级至推荐,给予15.8元的目标价;上调福田汽车(600166.SH)评级至推荐,给予6.2元的目标价。

风险

全国多个城市出现限购;宏观经济复苏乏力。