事件:

自 2014 年 6 月 10 日至 7 月 24 日,中国长安以集中竞价交易方式减持长安汽车股票 4332 万股,减持均价 12.515 元/股,占长安总股本 0.93%。

评论:

1、大股东自身财务压力为减持主要原因:中国长安曾经分别在 10 年 10 月 20日、11 年 3 月 28 日发行过两次 3 年期的中期票据,每次 15 亿元,兑现日分别为13 年 10 月 21 日、14 年 3 月 30 日。同时,由于中国长安前几年非理性扩张,旗下存在诸如哈飞汽车等亏损资产,预计财务压力较大。中国长安曾于 14 年 2 月12 日至 6 月 9 日,以集中竞价交易方式减持长安汽车 4663 万股,减持均价 11.51元/股,占总股本 1%。此次再减持后,截至 2014 年 7 月 24 日收市,中国长安持有公司股份占总股份的 39.11%,两次减持共套现约 10 亿元,并承诺未来 12 个月内不会继续减持长安汽车股票。

2、中报预报业绩持续高增长:长安汽车发布 2014 年中报业绩预告。公司 2014H1归属母公司净利润 34 亿元-37 亿元,同比增长 155.45%-177.99%,其中 Q2 单季度归属母公司净利润 14.27 亿元-17.27 亿元,同比增长 82.54%-120.8%。3、长安福特仍然是盈利增长的主要来源:2014Q2 长安福特实现 20.4 万辆,同比增长 28%,由于季节性因素,环比增速有限,但仍反季节环比增长 3.8%。翼虎和新蒙迪欧等中高价位车型的销量占比继续提升,整体产品结构。继续上移关键零部件自配率提升,单车成本进一步降低,盈利能力有望继续上升。

4、长安马自达业绩有效回升:新车效应带动长安马自达快速增长,CX-5 和全新马自达 3 的上量,带来长安马自达的持续改善,2014Q2 销量同比增长 103%,环比增长 6.1%。

5、维持强烈推荐评级:预计公司 2014-2016 年 EPS 将分别为 1.38 元、1.80元及 2.23 元。根据行业估值水平,结合中国汽车行业的发展及公司的优势,给予公司 2014 年 12 倍估值,相当于目标价 20.7 港元,维持强烈推荐评级。