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长安汽车公布9月份产销快报。2014年9月,长安汽车销量为226681辆,同比及环比分别增长13.0%和27.0%。

评论:

1、9月销量持续保持增长:2014年9月,长安汽车产量224653辆,销量226681辆,较去年同期分别增长20.0%和13.0%,。2014年1-9月,公司产量累计为1907050辆,销量累计为1902358辆,较去年同期分别增长25.0%和24.1%%。

2、自主品牌大幅改善:9月份,公司自主品牌部分表现较好,本部、河北、南京及保定合计销售汽车101194辆,同比增长26.9%,环比增长38.1%。1-9月份合计销量为83.7万辆,同比增长20.5%。2014年自主品牌新车CS75上市后市场反应很好。预计2014年自主品牌微车部分销量有望达到62万辆,轿车部分销量有望达到56万辆,同比分别增长20.2%和44.7%。综合来看,自主业务朝着良性发展,随着公司管控能力的逐渐加强,有望实现减亏。

3、长安福特2014年累计销量同比增长27.0%:9月份,合资企业长安福特销售汽车69420辆,同比微弱下降4.3%,但环比依旧持续增长14.6%;1-9月份累计销量为59.4万辆,同比增长27.0%。根据福特的1515计划,预计2015年前长安福特将有Escort(A级)、金牛座(B级)、锐界(B级SUV)等车型陆续投产,继续提供增长动力。预计长安福特2014年销量将达到80万辆,同比增长17.5%;净利润率有望由去年同期的9.8%提升至10.3%。

4、长安马自达销量同比持续大幅增长:9月份,合资企业长安马自达销量为11377辆,同比增长61.3%,环比增长50.0%;1-9月份累计销量6.8万辆,同比增长69.1%。目前马自达的主力车型为CX5,预计2014年销量有望达到7万辆。公司全新马3-昂科塞拉将于今年上市,由于去年1-9月基数较低,预计全年长安马自达的销量将有50%的增长。后续CX3、新马2也将在两年内投放市场。新车型的密集投放将改善长安马自达的销售现状,逐步为公司贡献业绩。预计2014年长安马自达销量为10万辆,净利率有望升至5%。

5、给予强烈推荐评级:根据上半年表现,我们调整预计公司 2014-2016 年 EPS将分别为 1.48 元、1.94 元及 2.38 元。维持上次报告给予的目标价 20.7 港元,相当于 2014 年和 2015 年 11 倍和 8.5 倍 PE。