行业近况

针对近日中国汽车流通协会向商务部提交重启汽车下乡建议，以及中国汽车工业协会建议调整新能源汽车积分比例的新闻，我们进行评论。

评论

重启汽车下乡政策概率不大。原因：1）不符合宏观经济周期。乘用车的刺激政策普遍出台在宏观经济最为困难的时候，目前PPI高企、货币政策转向中性谨慎，再出台消费刺激政策反而会将PPI继续推高。2）不符合自主品牌发展路线。自主品牌乘用车的出路在于产品升级而不是满足低端需求。3）需求差并非一概而论。以吉利、传祺、荣威、长城、长安为代表的一线自主品牌表现仍然很好，产能不足仍是瓶颈。4）操作层面困难。无论是按照车型还是按照购车人的户口来操作，都有一定难度。

新能源汽车积分比例或有望进行调整。原因：1）中国汽车工业协会更具官方性，其建议更容易受到政府相关部门的重视。2）根据报道，工信部已经在考虑降低新能源汽车积分比例或延迟执行日期，最终会在5 月或6 月形成终稿。3）从实施难度来看，包括大众汽车中国区高管在内的多位车企高管，表明支持中汽协的建议，说明车企在达到8%、10%和12%这三个指标上确实存在压力。

在坚定推广新能源汽车的基础上，方法上则不宜操之过急，给行业带来巨大负担。4）从全球来看，特朗普的施政纲领中也有对车企的油耗标准放松的想法，而且中国推广新能源汽车的力度在全球范围内都是最强（没有之一）的，拥有更大的放松空间。

估值与建议

进入2 月底以后，中国汽车流通协会重启汽车下乡的建议，再次证明低端自主品牌的销售困难，正如我们此前判断，今年会是自主品牌的大分化之年。而如果新能源汽车积分比例能够有所放松，将利好上汽、长城等销量大、原本完成指标难度大的车企。

风险

乘用车销量低于预期。