预计未来面板行业周期振幅将会减弱——经过05、06年的衰退，一、二线厂商产能相差悬殊，产业集中度提高，三星、LG、友达、奇美、夏普五家厂商的产能已占全行业的85%以上。主要新增产能皆为高世代生产线，而7.5G 和8G的投资额达到34亿美元和43.5亿美元，目前仅剩一线面板厂有扩产能力，二线厂商已失去继续扩张高世代生产线的能力。

液晶电视数量的增长以及尺寸扩大是行业增长的主要驱动——2006、2007年全球液晶电视普及率为23%和34%左右，预计2010年液晶电视的数量占比将盘升至66%水平。液晶电视尺寸大型化的发展趋势仍相当明显。32寸的主流尺寸地位不变，但37寸、42寸在今年将明显成为另一主流尺寸，47寸液晶电视随7.5G产能的扩张占比也逐渐扩大。

2008年产能偏紧 2009年供需基本平衡——2007年全球液晶面板行业的投资出现回落，全年投资82亿美元，同比下降35%，同时造成2008年新增供应偏紧。2007年全球面板产能按面积计算增长42%，预计2008年仅增长23%。

08年2、3季度面板价格将小幅走高——1Q08处于需求淡季，供求比为107%，2、3季度为传统旺季，预计2季度供求基本平衡，供求比为99%，3、4季度供应紧张加剧。伴随面板供应紧张，预计价格将小幅提高。

投资建议——京东方是目前国内最大的面板厂商，07年产量占当年全国产量的44%。目前公司主要资产为北京5代线78.54%股权，5G产能为85K，08年7月扩产至100K，如果行业发展健康，公司计划2010年进一步投资3亿美元，将该生产线扩展至150 K。公司计划定向增发募集资金51亿，其中31元用于月产能为30K的成都G4.5建设，项目计划09年7月投产。我们预测定向增发完成后公司08、09年EPS为0.33元和0.28元，京东方B股（200725）增发完成后08年市盈率为10倍，市净率为1.3倍，我们给予“推荐”的投资评级。