09 年一季度食品饮料行业的景气度持续下滑。其中白酒、葡萄酒、黄酒子行业出现明显旺季不旺的态势，未来2 季度是其消费的淡季，难以出现行业拐点。肉制品和啤酒子行业毛利率的恢复值得关注。其中啤酒子行业将迎来2－3 季度的消费旺季。肉制品行业则将度过最困难的时期。

当前的经济数据显示宏观经济告别最坏时期，缓慢复苏可期。食品饮料行业最坏的时候基本过去。驱动食品饮料行业长期增长的动力并没有发生变化。宏观经济的调整能为我们提高良好的布局机会。

研究员判断食品饮料行业处在底部的构筑阶段。其中可选消费品如白酒行业等具有滞后宏观经济的特性，底部的构筑比较复杂。伴随库存的起落、销售恢复会有反复。时间的跨度会长些，将呈现L 型的趋势。

基于重点企业普遍采取业绩平滑措施，静态估值处于合理状态。若跌破目前的盘整价格区间可以战略性配置。而大众消费品啤酒、肉制品、乳业等子行业随着旺季的到来将能实现稳步增长。展望5－6 月份，研究员对行业整体依然维持“中性”评级，建议低配。但建议把在食品饮料的配置重点放在青啤、双汇等大众消费品上。