投资建议

行业及龙头企业表现回顾与投资启示：

1.进入3月，市场需要预期的验证，届时随着一季度业绩的逐渐明朗化，个股股价的下一个平台将逐渐形成。A股方面，1-2月份股价包含的预期都不低，尤其是快消龙头，因为今年白酒行业整体压制，市场更为眷顾快消板块。我们维持标配板块的建议，安全性至上，选择业绩稳健、符合预期的个股。快消品坚持配置乳品和肉制品，酒类综合考虑啤酒、白酒中低估值的二三线品种。港股方面，随着年报期的邻近，我们建议投资者关注即将/已经报送稳健业绩的公司。综合基本面与估值因素后的推荐顺序依次为统一、顶益和旺旺。建议投资者在年报期过后关注有基本面反转机会的公司，如青岛啤酒和蒙牛。

2.2012 和2013 年春节所在月份不同，使得节日效应明显的产品（包括白酒、葡萄酒、黄酒、速冻米面食品、果汁饮料、蛋白质及含乳饮料）难以直接比较其今年1 月份销量与营收同比变化趋势，但品牌市占率的变化趋势以及平均销售价格的数据仍值得参考。

3.白酒：高档白酒占比提升。春节前期，1月白酒消费的高档化趋势较为明显，零售价500元/500ml（含500）以上产品在商超渠道中的销售额占比为31.3%，环比提升5.1%，同比上升4.7%；而零售价在200元/500ml以下的产品占比为53.3%，环比下降7.8%，同比下降6%。53度茅台和国窖1573在商超渠道的平均售价三年来首次出现同比下滑，这其中虽不排除节日因素的影响，但也显示出终端零售价格的松动。主要白酒品牌中，只有泸州老窖特曲、水井坊和汾酒的超市平均售价持续同比上涨。53度茅台、52度五粮液、水井坊和汾酒的销售额的市占率环比都有所提升。

4.葡萄酒：中档酒销售占比提升，低档酒下降。1月零售价60-200元/750ml的中档葡萄酒产品在商超渠道中的销售额和销售量占比分别为38.4%和21.3%，销售额和销售量占比相比上月分别提升6.7%和5.4%；而价格在60元/750ml以下的低档葡萄酒销售额和销售量市占率环比分别下降8.1%和6.1%；200元/750ml的高档葡萄酒占比与上月比几乎没有变化。主要葡萄酒品牌中，长城和张裕在商超渠道中的销售额和销售量的占比均有小幅度提升。

5.黄酒：中高档酒销售占比提升；品牌表现分化。由于春节所在月份不同，像其它节日效应明显的产品一样，1月黄酒在商超渠道整体出现了销售额/量的下滑。不过，金枫酒业的和酒品牌产品表现抢眼，销售额和销售量取得了44%和58%的同比上升；其它主要品牌中，古越龙山也取得了16%的销量同比增长，但其平均售价却有16%的下降。主要品牌中，石窟门品牌产品销售额的市占率取得了较大幅度的环比提升，和酒以及会稽山次之。同时，平均零售价在10元/500ml以下的产品销售额和销售量的市占率分别环比下降6.3%和3.0%，而10元/500ml以上产品的占比则相应增加。

6.啤酒：高端啤酒市占率上升；主要品牌平均售价有所提升。1月价格在10元/500ml以上的产品在商超渠道销售额和销售量的占有率取得了2.6-2.9%的环比增长，而价格小于6元/500ml的产品销售额和销售量录得1.7-3%的环比下降。主要品牌中，只有青岛的崂山和银麦品牌产品取得了销售额和销售量的双增长。华润下属各品牌、青岛主品牌和银麦、燕京和百威的零售价格呈现出不同程度的增长。

7.乳品：蒙牛市占率环比止跌回升；奶粉内资品牌营收增速好于外资。虽然乳制品节日效应不如酒类明显，但1月中高档奶粉（高于200元/kg）、液态奶(高于15元/kg)和酸奶(10元/kg)的销售额/量的市占率均有小幅度提升。蒙牛1月液态奶销售额的市占率环比止跌回升，伊利也有所上升，而光明则略微下降。奶粉整体营收在1月同比下降2%，销量下降10%，平均单价上升9%。大部分主要国内奶粉品牌的营收均取得了双位数的上升，按增长幅度排序为光明、合生元、贝因美、雅士利以及飞鹤。伊利奶粉营收有所下降，圣元营收没有增长，澳优营收大幅下降；外资品牌中，只有美赞臣和多美滋获得个位数增长，而惠氏、雀巢以及雅培都录得同比下降。

8.方便面：1月销量增速放缓，平均售价下降。商超方便面1月销量增速放缓至2.7%；营收同比下降2.3%，是自2010年1月以来的首次同比下降；平均售价同比下降4.9%。容器面的整体表现落后于袋面。整体容器面营收同比下降17%，平均售价增长2%；袋装面营收同比上升5%，平均售价下降4%。一月方便面销售仍然体现出产品结构提升的趋势，零售价在3元/100g以上高价容器面以及2元/100g以上高价袋面营收同比增长分别为4%以及45%。1月康师傅和统一方便面在超市终端销售额分别增长4%以及5%。统一的零售价格保持同比稳定，而康师傅的零售价格继去年10月份出现同比下降以来，1月显现出进一步下降的趋势，体现促销力度的加大。康师傅超市终端销售额市场占有率环比上升0.2个百分点，同比上升2.4个百分点；统一市场超市终端销售额市场占有率环比微降0.8个百分点，同比上升1%。白象和今麦朗的市场占有率维持微跌的态势。

9.茶饮：季节性不明显的新品类带动产品结构的提升。1月统一和康师傅的茶饮料产品在商超渠道的销量分别同比下降3%和6%，但由于康师傅茶饮料产品结构提升较快（如奶茶等），帮助其营收同比增长6.5%（平均售价上升13.7%），而统一的营收则小幅下降1%（平均售价上升2.4%）。统一和康师傅的市占率虽然同比保持较大的提升幅度，但1月份环比都有所下降，而加多宝品牌产品则显示出较大幅度的同比以及环比的市占率提升。

10.瓶装水。瓶装水的节日效应最不明显，1月的营收和销量都出现了自去年11月以来的首次增长，其中营收增长3.7%，销量增长0.7%。统一瓶装水的营收同比提升2.3%（过去17个月以来的首次同比增长），主要由于产品结构优化带动平均售价上升22%。康师傅瓶装水营收和销量均有所下降，农夫山泉品牌则量价齐升。

11.蛋白质饮料。蛋白质饮料的节日效应明显，露露杏仁露和椰树椰汁虽然去年销售额市占率呈明显下降趋势，但今年1月市占率环比却有较大幅度的提升。