行业近况

随着贵州茅台酒零售价格稳定在1050 元左右，第二大高端品牌宣布强势提价到739 元，并且计划外价格达到769 元，公司不惜砍量提价，维护品牌档次，缩小差距，符合我们对高端酒跟随茅台提价的判断，预期2017年高端酒龙头的零售价格达到750元以上。

而我们认为次高端龙头的定价幅度将从200~500 元区间拓展到200~700 元，定位500~700 产品将打开新市场，主要受益对象是现有次高端龙头的产品，包括梦之蓝M6、水井坊典藏等，同时整个次高端主导品牌的性价比优势进一步突出，我们继续强烈看好次高端市场2017 年的爆发，预期增速超过30%。

评论

2017 年次高端龙头在200~500 元的主导产品将形成更强的性价比，一线龙头的产品定价逐步远离这一区间，次高端面临性价比提升刺激需求提升的机遇，同时次高端的产能供给优势持续推动销量高成长。一线酒价格的进一步提升为现有次高端龙头梦之蓝、剑南春、水井坊珍酿8 号、水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒等全国化放量进一步扫清定位障碍，性价比竞争力进一步突出。

在500~700 元市场，次高端龙头产品将跟随推出，全国招商带来新的增量细分市场。梦之蓝M6 和水井坊典藏定价在500~650元，随着高端品牌零售价达到750 元以上，产品的销售将进一步提升。

高端酒增量的主体是贵州茅台，2017 年预计增量4000 吨，总量达到近30000 吨，未来5 年，茅台的年度新增供给约4000~5000 吨，难以满足市场需求，零售价格将逐步缓慢提升，三年内达到1200~1500 元是大概率事件，其他高端品牌将跟随提价以维护品牌定位，高端酒将明确形成一超多强的格局。

估值与建议

2017 年将是次高端龙头进一步全国放量的爆发年，投资者需战略性重视此细分市场龙头的高成长机遇，产品性价比、渠道、公司战略重心三大问题基本扫除。

继续推荐贵州茅台、水井坊、洋河股份、口子窖、沱牌舍得。

风险

如果名酒提价不成功，那么次高端爆发的力度将减弱。