公司2024 年实现归母净利润9.17 亿元，同比+87%。最新会计准则口径下，2024 年公司实现营收153.74 亿元，同比+21%；实现归母净利润9.17 亿元，同比+87%；实现扣非归母净利润7.64 亿元，同比+89%。公司2024 年毛利率为25.92%，同比-0.32pct；净利率为6.11%，同比+2.50pct。2024Q4 公司实现营收64.77 亿元，环比+83%；实现归母净利润4.70 亿元，环比+86%；实现扣非归母净利润3.79 亿元，环比+68%。

公司电动汽车充电网业务实现快速增长。公司2024 年电动汽车充电网业务实现营收48.90 亿元，同比+18%；实现归母净利润2.08 亿元，同比+72%。

2024 年公司充电量突破130 亿度，同比+40%。截至2024 年末公司运营公共充电桩数量达到70.9 万个，稳居行业首位。公司持续加大充电网生态合作，扩大产业协同。截至2024 年底，公司在全国范围内已成立独资/合资公司超过290 家，并与保时捷、奥迪、奔驰、埃安、小鹏等超70 家车企达成合作。

公司电力设备业务收入稳健增长，盈利能力大幅提升。2024 年公司“智能制造+系统集成”业务实现营收104.85 亿元，同比+22%；实现归母净利润7.09 亿元，同比+91%。发电侧，2024 年公司在新能源发电领域中标额同比增长超70%，与大唐集团、龙源电力、华能集团等企业深入合作。电网侧，公司在国家电网输变电集采、各省网配网设备协议库存等批次的招标采购中持续稳定中标。用户侧，公司持续深耕铁路、油气开采、油气输运等领域，成功中标包银铁路、中石化普光气田、中石油塔里木油田等多个项目。此外，公司积极开拓产品在数据中心、新材料企业、锂电池企业等应用。

公司电力设备业务海外布局加速推进。公司持续深耕中东非、中亚欧、东南亚及太平洋三大中心区域，重点布局新能源、电网、有色金属、油气化工以及数据中心等行业。2024 年海外业务实现合同额8.0 亿元，同比+132%。2025年1 月，公司成功中标7 亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目，进一步展现了公司在国际市场的竞争力和竞争优势。

风险提示：电网投资不及预期；新能源车销量不及预期；行业竞争加剧风险。

投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润12.18/15.32/18.62 亿元，同比+33%/+26%/+22%，EPS 分别为1.15/1.45/1.76 元；动态PE 分别为21.5/17.1/14.0 倍。