业绩同环比维持高增，净利率持续提升

特锐德发布2023 年三季报，公司2023 前三季度实现营收94.03 亿元，同比+36.59%，实现归母净利润2.22 亿元，同比+111.27%，实现扣非归母净利1.73亿元，同比+203.08%。其中2023Q3 实现营收37.95 亿元，同比+59.15%，环比+4.56%，实现归母净利润1.28 亿元，同比+102.86%，环比+73.24%，实现扣非归母净利1.15 亿元，同比+157.01%，环比+116.81%。2023Q3 毛利率与净利率分别为20.37%与3.37%，分别环比-0.1/+1.3pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为6.35%/5.68%/4.20%/1.38%，分别环比+1.17/+0.58/+1.00/+0.13pct。公司为充电运营龙头，规模优势显著，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025 年营业收入分别为149.06、192.90、250.34 亿元，归母净利润分别为4.11、7.15、10.78 亿元，EPS 为 0.39、0.68、1.02 元/股，当前股价对应PE 分别为45.4、26.1、17.3倍，维持“买入”评级。

公司为充电运营行业龙头，积极布局微电网项目据中国充电联盟数据，截至2023 年9 月底，公司运营公共充电终端46.59 万台，其中直流充电终端27.88 万台，市场份额约为26%，排名全国第一。2023 年1-9月公司充电量约66 亿度，同比+53%。2023 年1-6 月，公司积极参与经济调度、负荷约束、调峰辅助服务、需求侧响应等能源管理业务，参与电量超过7000 万度。截至2023 年6 月底，公司通过投建或销售模式累计布局的新能源微电网项目接近200 个，覆盖城市超过80 个。

传统电力设备业务板块有望持续增长

公司2023H1“智能制造+集成服务”板块实现营收32.41 亿元，同比+11.05%；实现毛利7.2 亿元，同比+18.29%。毛利率为22.2%，同比+1pct。其中，2023H1新能源发电场景累计中标额较2022 年同期增长超40%。受益于发电侧、电网侧、负荷侧能源产业升级带来的变电站建设需求，公司传统电力设备业务板块有望持续稳步增长。

风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。