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公司推出的“岳擎”数智化新IT 运营大模型体系通过中国信通院“智能体开发平台技术要求”权威检验，同时公司作为首批成员单位正式加入由中国信通院数字原生研究团队发起的“Agent 启智”应用研究推进计划。

点评：

深度布局AI 领域，ICT 运营数智化跃迁。公司深耕ICT 领域二十余年，具备AI 技术与通信产品融合领域的前沿成果，推出“泰岳灯塔”AI 大模型应用能力体系及三大垂类产品体系。其中“岳擎数智化新IT运营”大模型体系为基于“泰岳灯塔”能力的垂类Agent 矩阵，能够提供全新的用户交互、信息组织和系统集成方式，深度重构企业ICT 运营管理业务流程，本次通过检验标志着其在 AI 原生技术与行业深度融合领域的重要突破。 2024 年公司ICT 运营业务收入实现高增+20.53%，大模型时代下“岳擎”有望为公司带来更强产品竞争力。

25 年Q2 公司核心游戏收入回升，长线运营能力稳定。公司主要深耕生命周期长的SLG 游戏，旗下两款核心手游《Age of Origins》与《Warand Order》分别于2018 年及2016 年上线，收入占公司游戏业务比重分别高达74%、23%，目前两款已渐入平台期。25 年Q1 受24 年高基数及新游影响收入略降，根据七麦数据游戏全球收入预估，Q2《Age ofOrigins》收入环比回升10%，后续有望保持相对稳定流水水平。

新游预计H2 大推，业绩释放弹性较大。2024 年末公司在海外发行《Stellar Sanctuary》和《 Next Agers》，目前处于商业化测试以及对内容、数值等调优阶段，下半年有望开启大推。此外公司储备多款在研游戏，其中三款不同题材的SLG 产品《代号：XCT》、《代号：AOO2》、《代号：MN》预计将从今年底到明年二季度陆续在海外市场开启商业化，中长期公司业绩释放弹性大。

盈利预测：公司为中国手游出海的先行者，长线运营能力强，新品流水增量可期。预计2025-2027 年归母净利润分别为13.4/ 15.6/15.9 亿元，对应PE 分别为18.9/ 16.3/ 16.0x，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新品发布不及预期，盈利与估值判断不及预期。