2024Q1 业绩大增，继续看好游戏及AI 相关业务表现，维持“买入”评级

公司2024Q1 实现营业收入14.88 亿元（同比+22.79%），归母净利润2.95 亿元（同比+65.62%），扣非归母净利润2.87 亿元（同比+95.39%）。公司2024Q1 业绩同比大增主要系核心游戏《Age of Origins》（《旭日之城》）《War and Order》（《战火与秩序》）流水同比有所增长，以及公司2024Q1 减少营销推广投放带来利润释放所致。我们维持2024- 2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.73/12.49/14.74 亿元，对应EPS 分别为0.55/0.64/0.75 元，当前股价对应PE 分别为17.3/14.9/12.6 倍，我们持续看好公司游戏表现与AI 相关业务增长潜力，维持“买入”评级。

费用率降低带来利润率提升，随业务继续向好，公司盈利能力有望持续提升2024Q1 公司毛利率为63.65%（同比-0.32pct），销售费用率为分别为19.35%（同比-7.96pct），管理费用率为17.27%（同比+5.06pct），研发费用率为6.25%（同比-1.84pct），净利率为19.83%（同比+5.14pct），销售费用率与研发费用率同比下降带动公司净利率有所提升。我们认为，随公司已上线核心游戏流水增长更多来自于高口碑下的自然增长，叠加费用管控及计算机业务盈利能力的改善，公司整体盈利能力有望继续提升。

储备游戏上线有望继续驱动业绩增长，智能催收业务达成新合作根据Sensor Tower 数据，2024 年1-3 月，《Age of Origins》（《旭日之城》）在出海游戏收入排名分别为第7/8/9 名，《War and Order》（《战火与秩序》）在出海游戏收入排名分别为第22/23/25 名，核心游戏表现稳健。此外，《代号DL》和《代号LOA》两款SLG 融合类游戏将于2024 年率先在海外发行上线，新游戏上线有望继续驱动游戏业务增长。AI 方面，公司近日与鸿泰鼎石资产管理有限公司达成合作协议，鸿泰鼎石将引入公司智能语音机器人和智能外呼系统，助力其贷后管理工作。随智能催收与智能电销业务不断拓展，业务渗透率有望持续提升，带动AI 相关业务收入快速增长，成为公司业绩增长的又一重要驱动力。

风险提示：新游戏流水不及预期，智能催收与智能电销业务收入不及预期等。