本报告导读：

公司整体业绩稳健，新产品童颜针/水光针爆发式增长，带动利润高速增长，维持增持评级。

投资要点：

维持增持评级 。2025年前三季度公司实现收入49.39亿元（+3.20%），归母净利润9.82 亿元（+22.35%），扣非归母净利润9.41 亿元（+28.18%），经营性净现金流10.1 亿元（+139.37%）。考虑公司主业增长稳健，新品快速拓展，结合可比公司估值，给予公司2025 年PE 35X，对应目标价为20.29 元，维持增持评级。

公司单三季度营收15.69 亿元（+11.97%），其中童颜针和水光针营收8614 万元，归母净利润2.91 亿元（+176.18%）。

公司单三季度心血管植介入营收5.55 亿元（+7.18%）；外科麻醉营收9511 万元（-37.38%）；体外诊断营收6470 万元（-17.45%）；制剂销售营收3.87 亿元（+53.08%）；医疗服务及健康管理营收3.21 亿元（+28.27%）。其中，童颜针与水光针首次实现营业收入8614 万元。

前三季度：1）医疗器械板块是公司业务中收入规模最大的板块，实现营业收入25.72 亿元，同比增长0.33%。心血管植介入业务实现营业收入17.93 亿元，同比增长7.45%。外科麻醉业务实现营业收入3.36 亿元，同比下降20.08%。体外诊断业务实现营业收入2.28 亿元，同比下降17.38%。2）药品实现营业收入15.7 亿元，同比增长6.37%，其中：原料药实现营业收入2.08 亿元，较上年同期下降26.89%；制剂实现营业收入13.62 亿元，较上年同期增长14.32%。

3）医疗服务及健康管理实现营业收入7.96 亿元，同比增长6.79%。

其中，合肥心血管医院实现营业收入1.26 亿元，较上年同期增5.16%；乐普云智科技实现营业收入4.20 亿，同比增长7.27%。

风险提示。产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。