投资要点

南风股份发布2016 年三季报： 2016 年前三季度公司实现营业收入4.87亿元，较去年同期减少17.78%，归属于上市公司普通股股东的净利润2184.95 万元，较去年同期减少64.74%，对应的EPS 为0.04 元。

财务指标变动分析：2016 年前三季度营收和利润有较大幅度下滑，主要由于公司第三季度煤化工、石油化工等领域特种管件订单减少，以及产品销售结构及销售数量发生变化，毛利率较高的产品销售量下降，使得第三季度特种管件毛利率降幅较大；通风与空气处理系统产品订单基本持平，导致公司第三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降，进而影响公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比下降。

核电3D 打印产业化取得阶段性成果，具备供货条件的产品有望出炉。截止目前，南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发，工艺研发，设备可靠性、稳定性评估，材料检验等工作，经第三方权威机构的检测，全部性能符合技术规格书的要求，并完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的打印，下一步将该贯穿件模拟件交予下游核电供应商进行相应的机加处理，机加处理形成产品后将进行理化性能检测、无损检测等一系列试验。此外，根据检测的进展，南方增材将尽快打印第二和第三件贯穿件。

其中，已经完工的首件和第二件作为检测样件，第三件为具备供货条件的产品。

盈利预测及评级：公司是核电HAVC 行业龙头，目前公司进一步拿到核电军工资质，受益于军民融合、海上浮动核电站及核电招标重启的总装建设，未来有望获得大量核电订单，预计公司16-18 年EPS 分别为0.17 / 0.32/0.44 元，维持“增持”评级。

风险提示：3D 产业化失败的风险、核电发展低于预期。