【投资要点】

汉威科技发布2024 年年报，公司2024 年实现营收22.28 亿元，同比下降2.61%，归母净利润0.77 亿元，同比下降41.38%，新布局业务对归母净利润的影响金额为-0.50 亿元，如剔除上述影响，公司归母净利润为1.27 元，同比下降约3.21%。

多元布局人形机器人传感器，赋能具身智能多模态感知能力。公司传感器业务2024 年实现收入3.41 亿元，同比增长28.05%，实现销量6154.51 万支，同比增长4.06%。具身智能领域，公司布局了多品类传感器产品，包括柔性触觉传感器、惯性测量单元、MEMS 压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）等，目前已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵。1）触觉：柔性电子皮肤产品与多家人形机器人本体厂商展开合作，同时已经向部分机器人厂家进行小批量供货。2）平衡：IMU 惯性传感器的性能指标满足人型机器人的技术要求，并与国内多家人型机器人企业展开合作对接。3）力控：通过投资嘉兴纳杰，成功构建了一条基于6 英寸晶圆，涵盖芯片设计、流片、封测全流程的MEMS 传感器IDM 产业链。采用自有晶圆产线成熟MEMS 制程的力敏应变片已向国内六维力传感器客户送样，并在工业及智能汽车领域实现批量应用，在手订单量达650 万颗/年。4）嗅觉：推出自主研发的基于仿生原理的电子鼻系统，具有非接触式识别、5 秒快速识别、仿生感知多重优势。此外，视觉方面，公司布局了非制冷红外热成像模组，为人形机器人提供完整的红外热成像机芯解决方案。

智能仪表业务稳步增长，激光家用燃气报警器实现批量生产。2024 年公司智能仪表业务实现收入9.95 亿元，同比增长0.49%，实现销量726.10 万支，同比下降10.15%；智慧化综合解决方案业务实现收入5.42亿元，同比下降19.72%。2024 年公司激光家用燃气报警器实现批量生产，随着产品的迭代升级，智能仪表业务有望维持稳步增长。

聚焦传感器业务，逐步剥离公用事业。公司拟将供热业务子公司“郑州汉威智源科技有限公司”65%股权转让给郑州高新投资控股集团有限公司，有关事项正在积极推进中。后续公用事业的剥离出表有望带动公司盈利能力提升。

【投资建议】

公司聚焦传感器业务，积极拥抱新兴下游，针对人形机器人的“触觉-平衡-力控-嗅觉”功能需求多元化布局传感器产品。我们调整盈利预测,预计公司2025-2027 年实现归母净利润1.75、2.23、3.11 亿元，同比增长128.09%、27.29%、39.54%，现价对应PE 为54、43、31 倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

下游需求不及预期，人形机器人产业进度不及预期，行业竞争加剧。