海军舰船与产业链概览。舰船是海军核心装备，其产业链可分为需求端海军环节、下游舰船总装环节、中游舰船配套与辅助装备环节、上游零部件与原材料环节五个部分。舰船产业链长，辐射面宽、联带效应强，一艘舰船的建造能带动包括武器装备、动力系统、电子通讯系统、新材料在内的多个行业发展，创造价值极大。以美国“尼米兹”级航母编队为例，其建设费用相当于我国一个中型城市的所有的市政基础建设费用。

军费长期稳定增长为产业链发展提供最大保障。当前我国周边局势不稳定性不断增加：一方面亚太地区整体军费增速全球最高，另一方面朝核、萨德、台海问题持续发酵，特朗普亚太政策亦带来不稳定性。面对地缘政治带来的安全挑战增多，我国军费将保持快速增长，并预计在2017年将首次破万亿。此外，我国军费占GDP 比重低于世界平均水平，同时国民人均国防费亦与其他强国存在差距，因此长期来看军费仍存巨大增长空间。据新华社，我国新增军费将优先用于武器装备建设，军费支出的持续高景气将为舰船产业发展提供最大保障。

产业链需求端看点：驶向远洋，深蓝海军助力中华崛起。深蓝海军指的是能将海上力量扩展到远洋及深海地区、具备远洋作战能力的海军型态。深蓝海军具有保护本国及海外国土利益和安全能力，当前美、英、法海军均为深蓝海军。

随着我国建设海洋强国的战略目标的提出以及周边局势环境日渐复杂，我国海军发展战略正由过去长期的近海防御战略向近海防御与远海护卫型战略转变。

建设与我国国际地位、国家利益相匹配的深蓝海军是顺应时代的必然趋势，我国海军走向远洋将成常态。

产业链下游环节分析：舰船亟待发展，未来30年市场空间万亿。与世界海军强国相比，我国海军舰船在数量和吨位上捉襟见肘、在装备上亦不够先进，目前尚难满足远洋海军需求。近几年随着海军驶向深蓝，我国舰船建设开始提速，呈现“下饺子”状态。未来海军建设将围绕航母编队进行，同时将加快老式舰船退役和新式舰艇服役。据我们测算，仅考虑作战舰船，暂不考虑军辅船等，未来30年我国海军作战舰船的市场规模近万亿。

产业链下游环节重点相关标的。（1）中国重工：国内规模最大海洋防务装备上市公司，军品包括航空母舰、核动力潜艇（分包）、常规动力潜艇、大中小型水面战斗舰艇、大型两栖攻击舰、军辅船等；（2）中船防务：海军华南地区最重要军用舰船、特种辅船生产保障基地，军品包括导弹护卫舰、导弹护卫艇、导弹快艇、常规动力潜艇等各类作战舰艇和军辅船；（3）天海防务船舶科技类首家A 股上市公司，未来有望成为民营军辅船龙头。我们重点推荐中国重工与天海防务，给予买入评级，同时建议关注中船防务。

风险提示。国家军费支出波动；军品订单不确定性；舰船交付不及预期。