投资要点

“复兴号”小幅降价5%左右，同时统计标准、国产化率提升、成本降低据财新网报道：中铁总认可“复兴号”全方位超越“和谐号”，双方以约1.80 亿元/列为基础谈判价格，最终确定在此基础上降价5%，本次复兴号采购价格位于1.70 亿-1.72 亿元/列区间。“复兴号”标准动车组统一了技术标准体系，国产化率提升，同时有望形成规模化生产，可以降低车辆成本，5%价格降幅对中国中车及零部件供应商影响有限。

在造“复兴号”动车组达154 列：年初采购50 列，在造104 列据财新网报道：目前在造“复兴号”动车组，除年初中铁总采购的50列外，中国中车同时还在制造标动104 列。新造“复兴号”将优先用于京沪高铁和在建京张高铁上。

2016 年12 月至今招标及在造合计约353 标列，年内有望交付超300 标列从2016 年12 月13 日至今，动车组招标及在造标动合计达353 标准列；其中标准动车组154 标准列；显著好于2016 年动车组招标合计132标准列。我们认为动车采购将逐步回升，年内交付将有望达300 列以上。

“复兴号”已在京沪高铁首发；实现动车组互联互动，性能全面提升2017 年6 月26 日，“复兴号”率先在京沪高铁两端双向首发。“复兴号”实现了动车组的互联互通：速度等级相同的动车，都能连挂运营，不同速度等级的车也能相互救援。相对于和谐号，复兴号整车性能全面提升；寿命更长、能耗降低、空间更大、舒适度提升、安全性更佳。

“复兴号”具有完全自主知识产权，国产化程度高，有望加速“高铁出海”

中国标准动车组“复兴号”突出“中国制造”，具有完全自主知识产权，随着标动的推广，国产化程度高，有望加速“高铁出海”。

2017-2020 年均招标有望稳定在300-400 列

近5 年动车组保有量年均增长387 标准列，随着高铁投产新线触底反弹，铁总招标逐步恢复、标动量产等多因素驱动，2017-2020 年均招标有望稳定在300-400 列。

看好整车制造、核心零部件自主化提升、轨交后市场我们持续看好高铁装备未来2 年景气度，行业催化剂及投资亮点包括：

“标动”亮相有望加速动车招标、“一带一路”主题、核心零部件进口替代、国内外并购、维保后市场发展。

轨交装备民企业绩保持较快增长主要来自内生增长及外延式并购。未来增长点主要在于海外并购、核心零部件进口替代、出口、维保后市场等。

重点推荐：中铁工业、春晖股份、鼎汉技术、康尼机电、烟台冰轮、中国中车；关注永贵电器、众合科技、新筑股份。

风险提示：高铁动车组招标低于预期；动车采购价格大幅下降风险；轨交核心零部件自主化进程低于预期；“

一带一路”和高铁出海落地进展低

于预期；轨交PPP 项目落地进展低于预期。