事件

1 月2 日，中国铁路总公司召开年度铁路工作会议，总结了2017年工作成果并制定2018 年工作目标，主要内容如下：

1） 2017 年全国铁路完成固定资产投资8,010 亿元，同比持平，新开工项目35 个，均完成年初规划；2017 年新线投产3,038 公里，超出年初2,100 公里的建设目标45%；2017 年底我国铁路营业里程达到12.7 万公里，其中高铁2.5 万公里；

2） 2018 年全国铁路完成固定资产投资安排7,320 亿元，同比下降9%；目标投产新线4,000 公里，同比增长32%；其中高铁3,500公里，超出我们此前预期。

评论

铁路竣工里程拐点逻辑确认：我们自去年8 月开始提示轨交装备企业基本面的见底反弹，并预计将开启三年的向上周期；2018 年新线投产计划同比上升32%，印证了我们的判断。特别地，我们统计2017 年200km/h 以上时速的快速铁路（包含时速250km/h以上的高铁以及时速200km/h 的城际铁路）完工2,371km，2018年则有望达到3,775km，预计2018 年动车组需求在350~400 列。

固定资产投资目标或过于保守：我们回溯了2011 年高铁事故以来历年铁路工作会议目标以及最终完成额的对比情况，铁总2012 年起每年都超额完成年初目标，其中2012/2014 年超额完成20%以上；我们认为铁总制定的投资计划普遍偏于保守，第一是由于铁总资金有限，目标不会冒进；第二是为了争取来自中央财政的更多支持。特别地，我们预计2018 年机车车辆购置投资在铁路固定资产投资当中的份额有望上升。

长期来看，未来三年趋势向上：按照铁路工作会议的要求，2020年我国铁路运营里程需达到15 万公里；按照2018 年建设4,000公里计算，2019~2020 年我国每年铁路竣工需达到9,500 公里，建设压力巨大；我们自下而上估算，快速铁路网2019~2020年分别有望竣工4,789km/6,554km，将成为竣工里程的主要部分。

继续推荐轨交装备板块：我们继续看好2018 年国铁复苏叠加城轨景气向上的铁路装备板块投资机会，持续推荐中国中车-A/H，时代电气-H，康尼机电等。

风险

铁路设备招标不及预期。