事件：公司披露2026 年中报业绩。26H1 公司实现收入34.29 亿元，同比增长15.86%；归母净利润5.64 亿元，同比增长20.63%；扣非归母净利润5.29亿元，同比增长20.32%。其中Q2 单季度实现收入19.35 亿元，同比增长15.62%；归母净利润3.85 亿元，刷新单季度业绩历史新高，同比增长16.39%。

五大板块齐头并进，医药医学板块增速亮眼。1）生命科学板块大客户战略持续升级，稳定传统市场，加速布局快增市场和新市场，实现收入14.29 亿元，同比+12.25%；2）消费品板块收入5.89 亿元，同比+12.70%，主要增长动能一方面来自新能源汽车、芯片半导体等战略赛道产能逐步释放，另一方面来自传统优势业务海外需求增长；3）贸易保障板块持续稳健经营，实现收入4.81亿元，同比+12.79%；4）工业测试板块受益传统业务转型升级与外延并购整合双轮驱动，收入7.15 亿元，同比+18.95%；5）医药医学板块CRO 及药品业务重回增长，医疗器械及医学检测持续良好增长，实现收入2.16 亿元，同比+57.38%。

盈利能力保持稳健，现金流大幅改善。26H1 公司综合毛利率49.38%，同比下滑0.21pct，医药医学板块经营质量明显提升，毛利率同比+9.08pct，消费品测试毛利率同比+5.36pct，其余三大业务板块毛利率均略有下滑；公司销售净利率16.57%，同比+0.88pct。公司通过深化数智化与精益管理，实现运营效率和经营质量的持续提升，上半年公司四项费用率合计30.64%，同比下降0.65pct。公司强化全流程现金流管控，回款质量持续优化，上半年经营性现金流净额为4.38 亿元，同比大幅增长150.34%。

战略赛道高成长+国际化布局加速推进，看好公司长期稳健经营。公司聚焦主线精准发力，内生与外延共筑成长。随着AI、商业航天等新兴领域的快速发展，以及创新药等行业回暖，公司前期布局的医药、医疗器械、航空材料、半导体芯片、低空经济、PCB 检测、新能源汽车、车联网等业务不断取得突破，成为业绩增长的重要驱动力。国际化方面，公司持续深化食品检测、工业安全、可持续发展、船舶等领域的国际化进程，前期并购的境外标的整合进展顺利，协同效应持续释放，26H1 境外收入占比已达10%，为未来持续稳健发展提供有力支撑。公司持续推进全球服务网络建设，加大投入战略新兴业务，前瞻布局未来产业，并不断深化全域精益管理提质增效，看好公司未来长期保持稳健经营。

投资建议：预计公司2026-2028 年将分别实现归母净利润11.69 亿元、13.38亿元、15.15 亿元，对应EPS 为0.69、0.80、0.90 元，对应PE 为22 倍、19倍、17 倍，维持推荐评级。

风险提示： 宏观经济增长不及预期的风险； 下游新兴领域发展不及预期的风险；并购整合及投后管理未达预期的风险；公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场竞争加剧的风险等。