事件：公司披露2026 年三季报业绩。26 年前三季度公司实现收入54.20 亿元，同比增长15.27%；归母净利润9.59 亿元，同比增长18.04%。其中Q3单季度实现收入19.90 亿元，同比增长14.27%；归母净利润3.95 亿元，再创单季度业绩历史新高，同比增长14.52%。

战略赛道持续发力，医药医学快速回暖。公司123 战略布局分层推进，快增市场业务逐步成为增长主力，五大业务板块齐头并进实现快速增长。医药医学板块前三季度签单态势向好，创新药市场回暖带动CRO 业务持续快速增长，并收购猴场夯实配套能力，医疗器械加码高端产能和资质布局，并战略调整医学业务，中长期有望保持强劲增长。

精益推进盈利能力提升，现金流表现亮眼。26 年前三季度公司综合毛利率49.35%，同比-0.48pct；公司销售净利率17.84%，同比+0.61pct。精益管理2.0 已覆盖集团60%的实验室，AI 应用场景落地扩大能力边界，运营效率的持续提升推动盈利能力不断增长。费用端， 前三季度公司期间费用率合计29.26%，同比-1.22pct。公司经营性现金流改善显著，前三季度同比+54.87%。

国际化战略加速推进，海外收入大幅增长。公司将海外并购作为未来重要增长引擎，聚焦大消费品、船舶、国际认证等领域，布局欧洲、非洲及中东、东南亚、南美等地区。26 年前三季度境外营业收入同比增长68.34%，在收入增长中贡献6%。

投资建议：预计公司2026-2028 年将分别实现归母净利润11.72 亿元、13.46亿元、15.33 亿元，对应EPS 为0.70、0.80、0.91 元，对应PE 为23 倍、20倍、18 倍，维持推荐评级。

风险提示：宏观经济增长不及预期的风险； 下游新兴领域发展不及预期的风险；并购整合及投后管理未达预期的风险；公信力和品牌受不利事件影响的风险；市场竞争加剧的风险等。