公司发布2024 年年报，全年实现归母净利润40.76 亿元，同比增长0.63%；公司消费电池业务稳健增长，动力和储能业务向好发展，维持买入评级。

支撑评级的要点

2024 年归母净利润40.76 亿元，同比增长0.63%：公司发布2024 年年报，全年实现营收486.15 亿元，同比下降0.35%；归母净利润40.76 亿元，同比增长0.63%；扣非归母净利润31.62 亿元，同比增长14.76%。

消费电池市场需求稳健增长，交付能力不断提升：公司消费类小圆柱电池持续深化与大客户合作，多个细分市场份额稳步提升，带动产品实现满产满销，2024 年出货量增长显著，单月产销量突破1 亿只，公司在电动工具、智慧出行、清洁设备等细分市场份额持续提升。2024 年公司消费电池业务实现营收103.22 亿元，同比增长23.44%；毛利率27.58%，同比提升3.85 个百分点。

动力电池出货保持增长：2024 年公司动力电池因部分乘用车大客户车型销量不及预期，电池装机量受到一定影响，全年出货量30.29GWh，同比增长7.87%，实现营收191.67 亿元，同比下降20.08%；毛利率14.21%，同比增长0.63 个百分点。截至2024 年12 月31 日，公司在乘用车领域新增公告的多款配套车型，未来将陆续交货进入市场。随着客户产品调整与优化，新上市车型销量增长，公司动力电池出货有望保持增长。

储能电池表现亮眼，市场竞争力持续提升：2024 年公司储能电池出货量达50.45GWh，同比增幅达91.90%；全年实现营收190.27 亿元，同比增长16.44%；毛利率14.72%，同比下降2.30 个百分点。2024 年12 月，公司60GWh 超级工厂投产，核心产品Mr.Big 系列600Ah+储能电芯性价比突出。此外，公司马来西亚工厂储能项目按照既定规划稳步推进，预计2026 年初开始量产，支持海外全球交付，我们预计公司未来在全球储能市场的市占率和影响力有望进一步提升。

估值

结合公司年报和行业变化，调整盈利预测，我们将公司2025-2027 年预测每股收益调整至2.50/3.31/4.02 元（原预测2025-2026 摊薄每股收益为2.87/3.46 元），对应市盈率16.2/12.3/10.1 倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。