事件：公司发布2026 年半年度报告。26H1 实现营业收入456.91 亿元，同比+62.20%；归母净利润33.01 亿元，同比+105.66%；扣非归母净利润24.51亿元，同比+111.89%。其中26Q2 实现营收250.12 亿元，同比+62.69%，环比+20.95%；归母净利润18.55 亿元，同比+268.00%，环比+28.25%。

26H1 销售毛利率14.31%，同比-3.01pct；26H1 股权激励费用 4.35 亿元；26Q2 其他收益显著增长，主要系处置SK On 盐城合资公司股权一次性收益。

动力、储能出货快速增长，Q2 盈利能力环比修复。26H1 动力/储能电池出货35.76/44.46GWh ， 同比+66.47%/+54.88% ； 经测算约对应收入172.78/150.94 亿元，同比+35.54%/+46.58%，毛利率约16.19%/12.51%，同比-1.41/+0.48pct。公司前瞻性推行供应链前置管理，实施原材料、汇率套期保值策略，支持盈利稳步回升，经测算26Q2 动储电芯单位盈利约0.022~0.024 元/Wh，动力、储能电芯毛利率分别修复至17.40%、13.11%。

2027 年需求预计增长超50%，AIDC 等新业务拓展增长边界。公司已完成2027 年需求第一轮摸排，预计锂电池需求较2026 年增长超过50%；其中大圆柱电池需求预计翻倍增长，商用车电池需求预计超过50%。公司各新建工厂快速建成并量产，海外项目稳步推进，千亿经营平台支撑，全球化高质量发展新周期开启。依托成熟储能电芯技术积累，公司布局新兴AIDC 算力储能领域，已构建“氢锂钠"多技术路线协同体系，覆盖机柜、机房、园区及场站侧多元能源解决方案。

投资建议：考虑到公司动储产能释放驱动出货高增，BBU 预计于26H2 正式交付，AIDC 及纳电产品有望贡献增量收入。我们上修26 年-28 年业绩预期。

预计公司2026-2028 年实现归母净利77.09/110.43/134.9 亿元，同比+86.5%/+43.3%/+22.2%，对应EPS 为3.55/5.08/6.21 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；储能盈利修复不及预期；行业竞争加剧。