事件：2025Q1-3 公司实现营业总收入174.84 亿元，同比增长7.25%；归母净利润为31.15 亿元，同比减少9.76%；毛利率同比下降1.74pct 至49.27%。

2025Q3 实现营业收入59.77 亿元，同比增长3.83%；归母净利润10.64 亿元，同比下降24.12%，毛利率为50.65%。公司拟以扣除回购专户股份数量后的股本92.94 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.8 元（含税），合计派发现金7.44 亿元，不送红股，不以资本公积金转增股本。

海外市场稳健增长，国内强化“1+8+N”核心引领。截至2025 年6 月30日，境外已布局 169 家眼科中心及诊所，逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。公司海外并购后注重保留当地品牌和管理团队，注入积极进取的爱尔文化，同时把海外的先进做法引入国内，实现优势互补、协同发展。公司深耕国内存量、拓展增量，一方面通过“1+8+N”模式强化核心城市医院的引领作用，以头雁医院带动区域内医疗资源的整合提升；另一方面继续推进基层网络布局，重点是把每家医院做优做强、做出特色，更好地落实分级诊疗。

收购铜仁爱尔、桃江爱尔、牡丹江爱尔3 家医疗机构。此次收购交易合计金额为1.05 亿元，收购后公司持股3 家比例分别为71%，70%，51%。2024年三家医疗机构营业收入合计达7213 万元，净利润合计为1388 万元。此次收购后，公司将利用自身平台优势，推动、整合、共享相关医疗服务资源，提高区域间的资源配置效率，充分发挥协同效应与规模效应，持续提升综合竞争力；同时推动优质医疗资源下沉，落实国家“分级诊疗”政策导向。

投资建议：预计2025-2027 年公司收入224.99、248.78、274.90 亿元，同比增长7.2%、10.6%、10.5%；归母净利润37.71、42.49、48.92 亿元，同比增长6.0%、12.7%、15.1%；维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济和政策不确定性，汇率波动，市场竞争加剧，医疗安全事故风险，人力资源风险，商誉减值风险等