2025 年公司实现营业总收入223.53 亿元，同比增长6.53%；归母净利润32.40 亿元，同比减少8.88%，政府补贴减少、公允价值变动收益下降、固定成本增加等原因所致。2026Q1 公司实现营业总收入63.96 亿元，同比增长6.15%；归母净利润11.81 亿元，同比增长12.46%。

海外保持高增长，国内增速回暖。2025 年公司实现海外收入30.57 亿元，同比增加16.47%，占比提升至13.68%。国内收入192.96 亿元，同比增加5.11%，占比86.32%。

门诊量手术量保持增长，加大数字眼科发展。2025 年公司实现门诊量1,889.17 万人次，同比增长11.52%；手术量168 万例，同比增长5.77%；公司推进建设“爱尔AI 眼科医院”，“AI 眼底影像辅助诊断系统”累计调用超60 万次；不断完善和拓展爱尔远程医疗中心的功能与应用，已累计完成远程阅片80 余万例、开展远程会诊1000 余例。

公司持续分红。公司推动落实“质量回报双提升”行动方案，在2025 年中期分红中向全体股东每10 股派发现金红利0.8 元（含税），合计派现7.44亿元（含税），已于2026 年1 月实施完毕。在2025 年年度利润分配预案中，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利1 元（含税）， 合计派发现金红利9.27 亿元。

投资建议：预计2026-2028 年公司收入244.05、268.36、296.74 亿元，同比增长9.2%、10.0%、10.6%；归母净利润36.87、41.86、46.45 亿元，同比增长13.8%、13.5%、11.0%；维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济和政策不确定性，商誉减值，人力资源，医疗风险，公共关系危机风险，管理风险，授权使用品牌风险及诉讼仲裁等风险。