2026 年上半年业绩波动，屈光业务较快增长

2026 年上半年公司实现营收119.46 亿元（同比+3.81%，下文都是同比口径），归母净利润13.57 亿元（-33.83%），扣非归母净利润15.15 亿元（-25.75%），毛利率46.12%（-2.44pct），净利率12.92%（-6.37pct）。2026Q2 公司实现营收55.49亿元（+1.24%），归母净利润1.76 亿元（-82.38%），扣非归母净利润3.39 亿元（-65.43%），毛利率44.26%（-4.89pct），净利率4.12%（-15.09pct）。考虑上半年税收变化，我们下调2026 年业绩预测（原预测为37.18 亿元），维持2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润为26.62/41.94/48.06 亿元，当前股价对应PE 为28.8/18.3/16.0 倍，考虑公司眼科医疗领域品牌实力，维持“买入”评级。

屈光及视光业务稳健增长，眼科技术创新持续推进2026 上半年公司屈光项目实现营收49.09 亿元（+6.32%），白内障项目17.85 亿元（+0.25%），眼前段项目收入10.65 亿元（+3.37%），眼后段项目收入7.98 亿元（+1.64%），视光服务项目收入28.90 亿元（+6.25%），其他项目收入4.67 亿元（-13.17%）。公司专家完成全国首批万视安Ultra-EDoF 人工晶状体植入手术；成功实施全球首创DiamondSoft交联聚异丁烯人工晶状体全国首批植入；正式发布iStentinjectW 微创青光眼新技术；公司成为SMILEPro 全飞秒技术全球装机量最大、手术量最多的医疗机构。

诊疗服务量稳步增长，费用率整体优化

2026 上半年公司实现门诊量1001.95 万人次（+8.34%），手术量88.87 万例（+1.11%）。截至2026 年6 月30 日，公司境内医院390 家，门诊部281 家，境外布局185 家眼科中心及诊所。2026 上半年公司共获批纵向科研项目36 项，其中国家级1 项，省级32 项，市级3 项，新增4 款眼科专项数据产品挂牌登记。

2026 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.93%、10.97%、1.02%、1.36%，同比-0.22pct、-2.58pct、-0.33pct、+0.94pct。

风险提示：医疗风险、人力资源风险、公共关系危机风险、商誉减值风险等。