运营商重回上升通道,4G 是最大动力

2016 年中报三大运营商收入总额为6878 亿元,同比增长5.70%,其中移动增长8.69%,电信增长7.20%,联通下滑3.04%。净利润方面,三家合计737 亿元,同比下滑2.07%,其中移动净利润增长5.77%,电信增长6.31%,联通净利润下滑79.56%。联通半年环比实现扭亏,运营商整体重回上升通道。其中,传统语音业务处于下滑通道中,增长动力来自4G 流量、数据中心/云计算、ICT 等新兴业务。

IDC 及云计算增长依然强劲

中国联通2016 年上半年IDC 及云计算业务收入同比增长38.6%,达到47.6 亿元,主要受益于对BAT、政府、企业数据中心以及云业务的开拓,是联通增长最快的子版块之一。中国电信2016 年上半年数据中心收入达到78.25 亿元,同比增长33.5%。电信正在着力打造8+2+X 的格局,目前运营数据中心机柜40 余万个。

运营商资本投入有望保持高位稳定

2016 年上半年运营商完成资本开支1418 亿元,同比增长2.24%,占全年计划资本开支的39.59%,完成情况好于去年同期情况33.18%。考虑联通15 年少部分资本开支实际发生在2016 年,以及铁塔公司的铁塔建设投入,预计2016 年运营商实际发生的资本开支仍然维持在高位。其中,4G 基站全年计划新建92.1 万座,保持高位水平;中移动上半年宽带资本开支105 亿元,完成全年94%,完成度较高,全年有望增加投入。

2016 年半年报净利润加速增长,光通信、IDC、专网是亮点

从通信板块78 家非运营商公司中,我们挑选出其中49 家公司作为可比公司。2016年上半年,49 家公司的营业收入为1154 亿元,同比增长21%,营收增速与2015 年上半年持平;49 家公司的净利润为66 亿元,同比增长65%,远高于2015 年半年报的16%。受益于运营商集采需求增加,以及光棒反倾销的“类供给侧改革”,上半年光通信子行业实现营收364 亿,同比增长37%,实现净利润23.30 亿元,同比增长84%。IDC 子行业则是因为上市公司外延并购业务集中在上半年并表,带来业绩大增。专网通信子行业实现营收92 亿元,同比增长51%,净利润16.44 亿元,同比增长181%,继续高速增长。

移动光纤集采需求不减,下半年光纤存提价空间

中移动新一批光纤集采规模为6114 万芯公里,此次光纤集采需求依然不减。考虑到目前国内的光棒大厂均在扩充产能, 但是产能投放需要一定的时间, 而2H2016-1H2017 年的光纤需求将同比增长20%,光棒供给缺口仍然存在,光纤产量无法快速提升,下半年光纤集采存在提价空间。

建议关注四个方向

(1)光通信推荐亨通光电、光迅科技、烽火通信、中天科技,关注新易盛、中际装备;(2)云计算及IDC,推荐华星创业,光环新网,广东榕泰;(3)物联网,关注宜通世纪;(4)国企改革,推荐中国联通、烽火通信。

风险提示:行业的政策性风险;转型公司新业务不达预期;电信运营商投资放缓。