海通医药11月视点：进入业绩真空期，关注政策、并购和国企改革带来的投资机会。前期估值切换之后，建议重点关注政策方面的推动。药品价格放开、药品招标、医疗设备国产化、互联网药品经营管理等政策层面未来会比较活跃，可能带来投资机会；另外，国企改革和并购等领域也存在机会。

行业层面。1-9月份，医药行业收入同比增长13.15%，利润总额同比增长12.5%。医药上市公司1-9月收入同比增长13.15%，利润总额增长16.17%，延续了1-6月份的稳定增长态势，扣非后归属母公司净利润增长19.20%，较扣非前的情况好。在并购等因素的推动下，利润增速超过30%以上的医药上市公司达到58家，占医药板块31.02%，与2013年和2014年半年度比，继续有所提高。

市场层面。10月份中证全指医药指数上涨3.06%，同期上证综指数上涨2.38%，沪深300上涨2.34%，医药小幅跑赢上证指数和沪深300。医药板块内个股分化较严重，小市值的股票的总体涨幅偏大。

海通医药10月月度组合跑赢板块指数。海通医药的2014年10月月度组合（恒瑞医药、华东医药、天士力、华兰生物、翰宇药业、昆明制药、爱尔眼科、理邦仪器）总体上涨4.41%，同期全指医药指数上涨3.06%。华兰生物、理邦仪器、恒瑞医药表现较好。

未来建议继续超配医药板块，维持“增持”评级。政策层面未来会非常活跃：1、非基药招标将逐步展开，具备新产品梯队的恒瑞等公司将受益；2、药价放开将对有定价能力的专利药企业和高壁垒仿制药有利，除了专利创新药企业外，目前阶段血制品企业华兰生物等，一类精麻企业人福医药、恩华药业、国药股份等明确受益；3、医疗体制的变革仍在加速进行，在医药流通、医疗服务、医疗器械等领域都会产生新的机会； 4、关注医疗设备国产化和生物类似物领域政策推动带来的机会。

海通医药11月组合。建议选择基本面有一定支撑且未来有望受益于政策、并购或国企改革等方向的个股，具体为：天士力、爱尔眼科、康缘药业、翰宇药业、国药股份、和佳股份、三诺生物、利德曼（按市值排序）。

风险提示：风格转换带来的板块系统性风险。