事件：

公司发布2022 年报和2023 年一季报。

点评：

22 年业绩主要受易幻减值影响，23Q1 回暖增长2022 年，公司实现营业收入32.59 亿元，同比增长18.10%。其中，工业互联网收入16.36 亿元，同比增长32.77%。移动互联网收入16.24 亿元，同比增长6.27%。归母净利润-3.96 亿元，扣非归母净利润-4.20 亿元。主要为公司优化产品结构、加大国内外推广投放和自研产品投入影响，易幻经营出现亏损，公司计提商誉减值4.86 亿元。同时公司上线了29 款新品，主动下架和关停了27 款表现不达预期的海外及自研游戏项目。2023 年一季度，公司实现营收7.55 亿元，同比增长14.05%；归母净利润0.83 亿元，同比增长21.04%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比增长25.36%。

工业互联网海外业务取得新突破，AI 技术有望持续赋能游戏业务工业互联网业务方面，公司凭借产品差异化优势，构建国内与国际业务互相促进的新格局。2022 年实现海外营收6.54 亿元，占工业互联网板块收入的40%，产品及服务出口业务同比增长56%，智能在线监测产品营业收入同比增长超过310%。移动互联网业务方面，22 年新上线了《剑侠世界3》、《元素方尖》、《BLOODLINE》等29 款新品，其中《剑侠世界3》创公司单月流水纪录。截止2022 年底，公司正在发行运营的产品76 款，新增运营的产品29 款，储备不同语言版本的产品20 款，储备自研+定制的产品6款，为后续业绩增长提供新动能。公司积极布局AI 技术应用，包括打造广告智能投放平台，搭建基于ChatGPT 的翻译系统和基于stable diffusion 框架的AIGC 绘画系统，提升生产效率。

投资建议与盈利预测

工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，推进更多商业化场景落地。移动互联网板块拓展全球研运一体，深化区域发行优势，加快技术升级。

我们预计2023-2025 年公司实现归母净利润4.22/5.65/7.32 亿元，对应EPS分别为1.02/1.37/1.78 元/股，对应PE24x/18x/14x。维持“买入”评级。

风险提示

新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险。