事项：

公司发布2024 年年报及2025 年一季报：公司2024 年营收为41.87 亿元，同比增长17.47%；归母净利润为18.23 亿元，同比增长30.00%；扣非净利润为17.65 亿元，同比增长28.93%；其中2024 年第四季度营收为18.52 亿元，同比增长55.39%，环比增长95.93%；归母利润为11.72 亿元，同比增长85.84%，环比增长306.95%；扣非归母净利润为11.34 亿元，同比增长85.58%，环比增长295.60%。2025 年第一季度实现营收7.48 亿元，同比增长20.90%；归母净利润1.20 亿元，同比增长15.91%。

评论：

公司营收增长明显，广告及互联网业务推广服务增长显著。2024 年，公司广告及互联网业务推广服务增长显著，增值电信服务和软件销售及维护服务表现平稳，基金代销及其他交易服务有所下降。其中增值电信服务收入16.16 亿元，同比增长5.70%，主要得益于公司持续优化大模型技术，提升数据质量和处理能力，增强了客户黏性和市场竞争力；广告及互联网业务推广服务收入20.25亿元，同比增长49.00%，主要由于证券市场回暖，客户对广告及互联网业务推广需求提升，公司产品与大模型技术深度融合，提高了平台活跃度和广告转化率。

持续优化问财HithinkGPT 大模型能力，AI 技术深化产品竞争力。公司建立了高效的训练体系，涵盖数据配比、模型架构优化等多维度，以低成本完成大模型训练；拥有数十年的数据积累和自建的HithinkFinEval 数据集，为研发支持语音、视频、图像和文本的混合输入和输出的多模态大模型提供行业应用基础；利用自主研发的训练框架和量化算法显著提升了训练和推理速度，并优化了模型精度与推理吞吐量；在智能安全保障上，公司采用RLHF 方案对齐安全认知，创新的热修复技术确保了大模型的安全性，提供安全、可靠的用户体验。

2024 年，公司升级了多个智能产品，如问财投资助手升级为原生AI 对话产品；同创智能体平台集成大模型、低代码和实时金融数据，助力上百家金融机构共建超5000 个智能体，日均调用量超300 万次；iFind 金融数据终端构建智能化产品矩阵，AIFinD 飞研优化写作与分析能力，“产业智绘”平台提供全景产业链研究等，不断实现大模型技术迭代与用户粘性双突破。

投资建议：考虑到2024 年市场成交量起量，公司业绩与资本市场活跃度高度关联，我们上调盈利预测。预计公司2025-2027 年营收分别为51.42、61.15、70.42 亿元，归母净利润分别为23.81、29.10、35.05 亿元；对应EPS 分别为4.43、5.41、6.52 元，对应当前市值PE 分别为59、48、40 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：金融市场交易量波动；互联网金融政策存在不确定性；大模型应用落地不及预期。