事件：同花顺发布2025 年半年报。报告期内，公司实现营业收入17.79亿元，同比+28.07%；实现归母净利润5.02 亿元，同比+38.29%；ROE（加权）为6.77%，同比+1.52pct。

市场β 驱动需求，行业增势显著。2025 年上半年，上交所A 股累计新开户1,260 万户，与去年同期（949 万户）相比，增长32.79%，证券市场活跃度进一步提升。2025 年上半年，我国软件和信息技术服务收入达到70,585 亿元，同比增长11.9%，利润总额8,581 亿元，同比增长12.0%。

受益于资本市场活跃度提升，及AI 技术赋能下金融信息服务业务的强劲表现，2025 上半年公司实现营业总收入17.79 亿元，同比增长28.07%，环比增长37.83%。其中，25Q2 单季营收达10.31 亿元，归母净利润为3.82亿元，表现强劲。业务端：公司2025 年上半年增值电信业务，广告及互联网业务推广服务，软件销售及维护营收分别为8.60、6.41、1.11 亿元，同比分别+11.85%、+83.20%、+7.66%。其中广告及互联网业务成为公司核心增长引擎，为公司收入结构的多元化提供了有力支持。成本端：2025 年上半年销售费用、管理费用、财务费用分别为3.35、1.24、-0.72 亿元，同比+38.15%、+8.79%、+54.18%，研发费用为5.81 亿元，同比-1.94%。

财务费用率的下降显示出公司在费用控制方面的努力，在2025 年上半年，公司通过优化费用结构和提升运营效率，实现毛利率86.95%和净利率28.21%，增长显著。

“AI+金融”战略持续深化，C 端增值服务与B 端软件销售协同发展。

公司围绕人工智能大模型、AIAgent 等关键技术深度攻坚，探索技术在金融信息服务领域的创新应用，巩固行业领先地位，持续优化升级问财HithinkGPT 大模型， 同时建立并开源了大语言模型评估基准BizFinBench。截至2025 年6 月30 日，公司已累计获得自主研发的软件著作权556 项，发明专利授权127 项（其中美国市场专利28 项），技术优势显著。公司主要客户包括证券公司、基金公司、银行等机构，客户集中度较高，行业竞争力强。2025 上半年，公司C 端增值电信业务营收8.60亿元，同比+11.85%，营收占比达43.33%。B 端软件销售及维护营收1.11亿元，同比+7.66%，增速稳健。同时，公司上半年合同负债达23.14 亿元，同比+92.45%，为下半年营收保障稳定。随新一轮产业政策促进技术创新和产业升级，公司营收有望进一步发展。

投资建议：公司前瞻产业布局优势显现，受益于资本市场回暖，有望延续增长。预测2025-2027 年营收为55.09、66.03、76.12 亿元，归母净利润为25.94、31.89、37.06 亿元，EPS 为4.82、5.93、6.89 元，对应9月29 日收盘价的PE 估值为78.69、63.99、55.07 倍。维持“买入”评级。

风险提示：资本市场大幅波动、证券业务发展不及预期