事件：2026 年1 月20 日，公司发布2025 年度业绩预告，2025 年，公司归母净利润达27 至33 亿元，同比增长50%至80%；2025 年第四季度，公司归母净利润达15 至21 亿元，同比增长30%至77%。

投资要点

增长拆解：β东风强劲，α变现高效。行业层面来看：交投活跃度全面回暖。据Wind，2025 年A 股日均成交额同比+64%至1.73 万亿元，资本市场活跃度持续，投资者信心修复，散户金融信息服务需求提升。公司层面来看：①领先的C 端流量，马太效应凸显：据易观千帆数据，截至2025 年12 月，同花顺月活跃用户达3670 万，保持于证券类app 月活第一的龙头地位，使其能在行业复苏时能最大程度承接红利，②多元化的变现模式：我们预计公司业绩的增长主要源自广告及互联网业务推广服务收入（即A 股、期货开户导流、ETF 导流），及增值电信业务中C 端炒股软件销售收入的较快增长。③费用控制较强：我们预计公司费用管控能力较强，各项费用率有所下降。

未来看点：AI 赋能于生态深化。本次业绩预告中，公司强调，为优化核心产品竞争力与用户体验，公司加大了在人工智能领域的投入力度，以及推进产品与大模型技术融合创新，且实现了各项业务取得较快增长。

我们认为，AI 将是公司面向未来的核心战略。同花顺app 中的“问财”大模型已逐步升级为具备自我进化的智能体。我们认为AI 技术的深入应用，将有望从两个维度重塑公司未来：①提升存量业务价值：通过更智能的投顾工具、更精准的数据服务，增强用户粘性与付费意愿，打开增值业务的天花板。②开拓增量业务空间：AI 能力可以赋能B 端金融机构，提供智能化解决方案，从单纯的流量合作方升级为技术赋能伙伴，开拓第二增长曲线。

盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，及公司2025 年的业绩预告，我们上调此前盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为30/38/48 亿元（ 前值为26/34/43 亿元）， 分别同比+67%/+26%/+26%，对应PE 分别为63/50/40 倍，维持“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。