具体事件：1 月20 日，公司发布2025 年度业绩预告，全年预计实现归属上市公司股东的净利润27.35 亿元~32.82 亿元，同比增加50%~80%；扣非后归母净利润26.47 亿元~31.77 亿元，同比增加50%~80%，业绩超预期。

年报业绩超预期，归母净利同环比均大幅增长。1）国内资本市场活跃度持续回升，投资者信心修复，市场交投活跃度明显提升。根据公司发布业绩预告，2025 年单Q4 公司有望实现归母净利润15.29~20.76 亿元，同比+30.5%~77.1%，环比+117.2%~194.9%；2025 年单Q4 公司有望实现扣非后归母净利14.76~20.06 亿元，同比+30.2%~76.9%，环比+115.2%~192.4%。2）根据业绩预告，同花顺网站与APP 用户活跃度提升，公司大力拓展生活、消费、科技类客户；同时证券、基金等金融客户需求有所增加，公司广告及互联网推广服务收入相应增长。

资本市场开户数与成交额大幅增长，公司作为金融流量领军有望受益。1）根据Wind 数据，2025 年全年上证所A 股新增开户数已超越2024 年，达到2744 万户，同比+9.8%；且2025 年4 月以来，上证所A 股新增开户数呈现稳步提升态势，8-12 月每月上证所A 股新增开户数均在200 万户以上。2）根据Wind 数据，2025 年全年A 股成交额较2024 年同比增长63.3%，达到420 万亿元。截止至2026 年1 月20 日，本月A 股成交额已达到37.1 万亿元，已远远超过了2025 年1 月整月的成交额21.7 万亿元。3）我们认为，同花顺作为炒股软件金融流量的领军，牛市有望持续受益。

问财大模型HithinkGPT 未来可期，推动前沿大模型技术应用。1）根据公司业绩预告，公司持续加大人工智能等领域的投入力度，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验。2）公司建立并开源了全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准BizFinBench，用来评估大模型在复杂金融任务中的表现。它包含10 万+条高质量中文金融问答数据，覆盖多种业务场景。从数值计算、逻辑推理、信息抽取、预测识别、知识问答五大维度，全面衡量模型能力。

维持“买入”评级。公司业务与证券市场活跃度存在高度相关性，随着资本市场活跃度的提升，根据公司业绩预告，我们预计2025-2027 年营业收入分别为64.58/83.03/102.99 亿元，归母净利润分别为29.72/39.25/49.91亿元。维持“买入”评级。

风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。