事件：4 月22 日，同花顺发布2026 年一季报，1Q26 公司实现营业总收入10.5 亿元/yoy+40.8%，实现归母净利润25.6 亿元/yoy+112.6%。1Q26 单季加权平均净资产收益率2.67%，同比+1.17pct。

1Q26 市场日均股基成交额、新开户数高增，驱动公司业绩高增。1Q26 资本市场活跃度进一步提升，日均股基成交额达3.15 万亿/yoy+77.3%/qoq+28.4%；同时1Q26 上交所A 股新开户数达1204 万户/yoy+61%。市场大幅回暖下，同花顺APP 用户活跃度明显提升，直接驱动公司广告及互联网业务推广服务收入高增，据易观千帆数据，同花顺2026 年1-3 月月活跃人数分别达3875、3574、3700 万人，同比分别+13.4%、+2.1%、+1.7%，稳居行业第1。同时,投资者对金融信息服务的需求也显著增强，预计驱动公司增值电信服务收入增长。

规模效应下，公司毛利率、费用率改善。毛利率方面，公司1Q26 毛利率84.99%，同比+0.69pct，收入大幅增长下规模效应显现。费用率方面，1Q26 公司销售费用、管理费用、研发费用占收入比分别为27.97%、6.34%、28.31%，同比分别+5.80pct、-2.11pct、-10.55pct，规模效应叠加公司深化AI 金融业务融合，管理费用、研发费用实现改善，公司加大市场推广力度，销售费用率同比提升。

合同负债规模高增，有望支撑公司后续收入表现。1Q26 末公司合同负债达26.6 亿/较年初+50.1%，公司部分业务收入尚未确认，后续有望持续释放支撑公司业绩高增趋势。

投资分析意见：同花顺作为金融AI 领军企业，高交投景气下增值电信服务、广告导流主业弹性充足，AI 投入构筑长期成长动能，维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E 同花顺实现归母净利润分别为42.1、43.2、44.5 亿元，同比+31%、+3%、+3%，当前收盘价对应2026-2028E 公司动态PE 为44.2x、43.0x、42.0x。

风险提示：市场交投活跃度不及预期；iFinD 销售拓展不及预期；金融大模型更新迭代不及预期。