核心观点：

燃气轮机应用前景广阔：随着全球能源转型和环保要求提升，燃气轮机作为一种高效、环保的动力设备，市场需求持续增长，被广泛运用于电力、油气等多个领域。一般按照工作温度进行分类，F 级是目前的主流机型。

在电力领域，燃气轮机凭借其高效率和低排放特性，有望成为推动电力绿色转型的关键技术装备。

产业链附加值高，未来十年全球订单总额有望超千亿美元：燃气轮机产业链涵盖从材料、制造、运维等多环节，具有高技术壁垒和高附加值特性。据Gas Turbine World 网站，预计未来十年全球燃气轮机新增订单额（不包含辅助系统以及安装费用）将超过1370 亿美元，售后与维修市场规模或将超过2610 亿美元。同时，亚太地区作为全球燃气轮机市场增长最快的地区，预计到2033 年将达到199.6 亿美元，年复合增长率达7.8%。

国产化进程加速：目前，全球燃气轮机领域的格局基本稳定，国外三大巨头公司（三菱公司、西门子公司、通用公司）共同占据了超过七成的市场份额；而前期我国燃气轮机行业受限于技术及需求，前期发展较为缓慢，重型燃气轮机主要依赖进口。在政策支持和“两机专项”推动下，我国燃气轮机技术不断取得突破，国产化进程加速，有望逐步减少对进口产品的依赖，推动燃气轮机行业国产化替代进程，并有望实现燃机出海。此外，国内产业链加速融入全球市场，预计在供需紧张下相关企业有望受益全球燃气轮机需求扩张。

清洁能源调峰需求驱动，AI 数据中心等新经济贡献潜在看点：天然气发电作为新型电力系统的重要组成部分，其清洁、高效的属性符合“双碳”目标的要求。随着可再生能源装机容量的增加，燃气轮机的调峰需求将进一步增长；同时，燃煤发电厂的逐步淘汰，也可能为燃气轮机市场提供了广阔的发展空间。全球数据中心、人工智能和加密货币的电力消费预计将大幅增加，并对能源设施带来一定挑战，传统数据中心的备用能源难以同时兼顾可靠性、清洁性等需求，燃气轮机有望成为运营商备用能源的可选选择之一，如海外主要燃气轮机巨头积极拓展燃气轮机在数据中心领域的应用。此外，类比航空发动机，燃气轮机的运维市场同样广阔，以GE 公司能源部门为例，服务业务占比在往年营收中均在60%以上，为燃机产业链相关公司提供持续稳定的营收来源。

弯道超车机会：氢能的深度推广将在远期重构能源体系，燃氢燃气轮机是实现氢能高效转换的重要技术。我国作为全球最大的产氢国和氢气消费国，氢能产业链已初具雏形，有望助力燃氢燃气轮机发展，实现弯道超车。

投资建议：建议关注国内外领先的燃气轮机产业链企业，涵盖从材料、制造、整机及运维服务供应商。

风险提示：技术突破和国产化进程的不确定性；重大政策调整；市场竞争；天然气价格波动；技术创新等风险。